Zusammenfassung
Der Artikel erkundet theoretische Mittel, durch die sich die Spezifik von Sinnformen an Finanzmärkten bestimmen und zugleich deren „Entgrenzung“ in gesellschaftliche Bereiche jenseits der Finanzmärkte charakterisieren lässt. Ausgangspunkt ist die in denSocial Studies of Finance diskutierte Performativität der Finanzmärkte, bei der es sich um einen wissenssoziologischen Bestimmungsversuch der Besonderheit der Finanzmärkte handelt. Eine Alternative zu einer solchen Konzipierung von Sinnformen an Finanzmärkten besteht darin, sie im Anschluss an Jürgen Habermas in einer spezifischen Weise der Handlungskoordination zu suchen: Handelnde orientieren sich auf Märkten nicht an den möglichen Motiven, sondern an den Folgen des Handelns Anderer, die in ihrer kumulierten Form als Preise figurieren. Als Spezifik von Sinnformen an Finanzmärkten fungiert demnach Handlungskoordination durch Signalkommunikation. Institutionelle und technologische Wandlungsprozesse haben im Laufe des 20. Jahrhunderts zur Verfestigung einer der Finanzmarktkoordination eigenen Signallogik und zu ihrer Ausbreitung sowohl im Feld der Finanzwirtschaft wie auch darüber hinaus beigetragen. Indizien hierfür finden sich in der gegenwärtigen Debatte um die „Euro-Rettung“, die stark vom Modus einer Signalkommunikation geprägt ist.
Abstract
The article explores theoretical arguments that help understand the specificity of financial forms of meaning as well as their dissemination beyond financial markets. It revaluates the argument, discussed in the Social Studies of Finance, that financial operations and knowledge practices are characterized by a performative logic. While this argument suggests that financial forms of meaning ought to be conceptualized as a mode of knowledge, the article proposes an alternative. Proceeding from Jürgen Habermas’s distinction between life-world and systemic rationality, it argues that financial markets rely on a distinctive mode of action coordination: actors orient their actions not at the possible motives of others but at the cumulating consequences of their action (prices). The prevalent mode of meaning in financial markets, thus, can be conceptualized as action coordination through signal communication. This mode of meaning has been institutionally and technologically fostered in the course of the twentieth century, spreading across the financial economy and beyond. As an example the article refers to current political debates about the stabilization of the Euro, which significantly evoke the idea of political signals vis-à-vis the financial markets.
Résumé
Cet article s’intéresse aux moyens théoriques permettant de déterminer la spécificité des formes de sens propres aux marchés financiers et de décrire leur «propagation» au-delà de la sphère financière. L’article part de la tentative de déterminer la particularité des marchés financiers avec les moyens de la sociologie du savoir, tentative associée à la notion de performativité discutée le cadre desSocial Studies of Finance. Une alternative à une telle conception consiste à chercher, à la suite de Jürgen Habermas, les formes de sens propres aux marchés financiers dans une manière spécifique de coordonner l’action: Les agents ne s’orientent pas sur les marchés par rapport aux motifs possibles mais par rapport aux conséquences de l’action des autres qui se manifestent de manière cumulée sous forme de prix. Ainsi, les formes de sens propres aux marchés financiers ont ceci de particulier que la coordination de l’action se fait par la communication de signaux. Les processus de transformation institutionnelle et technologique intervenus au cours du 20ème siècle ont contribué à consolider cette logique de signaux propre à la coordination sur les marchés financiers et à la diffuser aussi bien dans le champ de l’économie financière qu’au-delà. Des indices de ce phénomène peuvent être trouvés dans le débat actuel au sujet du «sauvetage de l’euro» qui est fortement marqué par le mode d’une communication de signaux.
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Notes
Vgl. beispielsweise so gefordert imHandelsblatt vom 5.10.2011 und in der FAZ.NET vom 02.09.2011.
Siehe jetzt auch Kraemer und Nessel (2012).
Während auf Standardmärkten (etwa Rohölmärkten) eine Kenntnis der jeweils verwendeten Klassifizierungs- und Bewertungsschemata ausreichend ist, um die Angemessenheit einer Wertbestimmung (eines Preises) zu erkennen, besteht Orientierungswissen auf Statusmärkten vor allem in der Kenntnis der Werteinschätzungen ranghoher Akteure, etwa der Einschätzungen von Kunstexperten bezüglich des Preises eines Kunstwerks. Insofern Finanzmärkte Merkmale beider Markttypen in sich vereinen, weil auf ihnen Kenntnisse über die jeweiligen Produktstandards, wie z. B. ihre Risikoklassen, und Kenntnisse der Einschätzungen wichtiger Akteure zusammenkommen müssen, damit man sein Handeln orientieren kann, führt diese Unterscheidung für die hier gestellte Frage nicht sehr weit.
Für diesen Hinweis danken wir Henri Band. Wansleben (2011, S. 10 ff.) argumentiert zudem, dass die Performativitätsthese im engeren Sinne – also die These, dass sich Finanzmarktprozesse an ihre eigenen Modellierungen angleichen, je stärker diese Modellierungen zur Handlungsorientierung genutzt werden – zumindest im Segment der Devisenmärkte nicht bestätigt werden kann, sondern es stattdessen wiederholt zu einem Zusammenbruch solcher Modelle gekommen ist. Vgl. hierzu auch MacKenzie2004.
Dies geschah etwa mit sogenannten „toxischen“ Wertpapieren wie etwa aus Einzelschulden synthetisiertenCollateralized Debt Obligations (CDOs), für die es mit dem Ausbruch der Subprime-Krise keinen Markt mehr gab, weil die mit ihnen verbundenen Risiken als unbekannt galten (Wetzel et al.2010). Solange aber kein Markt vorhanden ist, bleibt auch der Preis dieser Papiere unbestimmbar und die Produkte verharren in einer Art Latenz, was im öffentlichen Diskurs durch den Begriff „Keller der Banken“ ausgedrückt wird.
Dass mathematische Preisbildung nicht alternativlos ist, veranschaulicht die Existenz von politisch verordneten Preisen oder Preisen, die durch Kartelle, etwa auf Öl- oder Wochenmärkten, diktiert werden.
Zur Aktualität der Simmel’schen Geldtheorie siehe Deutschmann (1995).
Zu den Kontinuitäten zwischen Parsons’, Luhmanns und Baeckers wirtschafts- und finanzmarktsoziologischen Positionen vgl. die Ausführungen von Pahl (2008).
Dieser Ausschluss der Repräsentation von Handlungsmotiven ist an Finanzmärkten mittlerweile auch rechtlich sanktioniert, indem die Weitergabe von Informationen über Kauf- oder Verkaufsabsichten Anderer als „Insiderhandel“ unter Strafe gestellt ist.
Laut Maisch und Hackhausen (2010) hat allein der vollautomatisierte Hochgeschwindigkeitshandel, der nur ein Teil des automatisierten Handels ausmacht, im Jahr 2009 um 25 % zugenommen. Bis Ende 2012 soll er 40 % des gesamten Devisenhandels ausmachen.
Wobei sich vor allem auch die (politisch nicht unerhebliche) Frage stellt, welche Dinge im Zusammenspiel zwischen Politik und Finanzmärkten überhaupt sichtbar beziehungsweise repräsentiert werden – und welche nicht (de Goede2009, S. 295 f.).
Was – nebenbei bemerkt – in einem deutlichen Widerspruch zur Habermas’schen Implikation einer Reversibilität von Kommunikationsakten steht.
Vgl. für die Angst vor „falschen“ oder negativen Signalen vonseiten der Politik an die FinanzmärkteTagesanzeiger vom 17.08.2011.
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Langenohl, A., Wetzel, D. Finanzmärkte und ihre Sinnformen: Handlungskoordination und Signalkommunikation. Berlin J Soziol 21, 539–559 (2011). https://doi.org/10.1007/s11609-011-0172-x
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Schlüsselwörter
Keywords
- Financial markets
- Financial forms of meaning
- Performativity
- Action coordination
- Signal communication
- Euro