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Leasing und wertorientierte Unternehmenssteuerung

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Notes

  1. Vgl. Bundesverband Deutscher Leasing-Unternehmen (2005), S.6 – 8; Städtler, A. (2005), S. 23.

  2. Vgl. Bundesverband Deutscher Leasing-Unternehmen (2004), S.4.

  3. Vgl. Aders, C./Hebertinger, M. (2003), S.6; WACC: Weighted Average Cost of Capital.

  4. Wir konzentrieren uns im Folgenden auf eine Betrachtung zum Entscheidungszeitpunkt t 0 . Die Abbildung des NPV durch Residualgewinne in den Folgeperioden ist etwas aufwendiger; vgl. O’Hanlon, J./Peasnell, K. (2002), S. 231 – 232; Schüler, A./Krotter, S. (2004), S. 431 – 433.

  5. Vgl. Lücke, W. (1955).

  6. Vgl. Ordelheide, D. (1998), S. 517 – 518; Hachmeister, D. (2003), S. 98–103; Weber, J./Bramsemann, U./Heineke, C./Hirsch, B. (2004), S. 89.

  7. Für einen Überblick über zentrale Beiträge zur im Zusammenhang mit Residualgewinnen ebenfalls intensiv diskutierten Anreizkompatibilität vgl. z.B. Hachmeister, D. (2003), S. 103–112.

  8. Vgl. IASB (2005).

  9. Vgl. Bitz, M./Niehoff, K. (2002), S. 1.

  10. Zur detaillierten Darstellung vgl. z. B. Engel-Ciric, D. (2004).

  11. Grundstücke werden nur dann als Finance Lease klassifiziert, wenn ein Eigentumsübergang am Ende der Laufzeit erfolgt. Vgl. IAS 17.14.

  12. Vgl. Vater, H. (2002), S. 2095 – 2096; Engel-Ciric, D. (2004), §15 Rz. 22, Rz. 25; Epstein B.J./Mirza A.A. (2004), S. 560; Bonham, M./Curtis, M./Davies, M. u. a. (2004) S.1268.

  13. Vgl. Engel-Ciric, D. (2004), §15 Rz. 54.

  14. Vgl. Fülbier, R.U./Pferdehirt, H. (2005), S.277.

  15. Vgl. z. B. Deutsche Leasing, Geschäftsbericht 2004, S. 7, 13, 32; Bundesverband Deutscher Leasing-Unternehmen e.V. (2004), S. 8.

  16. Dies gilt, wenn die Besteuerung davon unberührt bleibt und wenn von z. B. durch Informationsasymmetrie bedingten Einflüssen auf die Bewertung des Unternehmens durch externe Betrachter abstrahiert wird.

  17. Vgl. Schall, L.D. (1985), S.53.

  18. Vgl. IASB (2005).

  19. Vgl. dazu Fülbier, R.U./Pferdehirt, H. (2005). Zu den möglichen bilanziellen Auswirkungen auf DAX- und MDAX-Unternehmen Leibfried, P/Rogowski C. (2005).

  20. Vgl. Bundesminister der Finanzen (1971); Bundesminister der Finanzen (1972).

  21. Vgl. Bundesminister der Finanzen (1975); Bundesminister der Finanzen (1991).

  22. Vgl. Für das Folgende Bundesminister der Finanzen (1971).

  23. Coenenberg, A. (2003), S.186.

  24. Vgl. für das Folgende Bundesminister der Finanzen (1975).

  25. Unterstellt ist die Unkündbarkeit des Vertrags während der Grundmietzeit. Die Möglichkeit zur vorzeitigen Kündigung ändert den Entscheidungskalkül, da die durch den Abschluss des Leasingvertrags verursachten Auszahlungen nicht mehr sicher zu leisten sind; vgl. u. a. Copeland, T. E./Weston, F. J. (1982), S. 61 – 65; McConnell, J./Schallheim, J. (1983).

  26. Vgl. dazu McConnell, J. J./Schallheim, J. S. (1983).

  27. Vgl. z.B. Mellwig, W. (1983), S.2261–2262; Kruschwitz, L. (1991); Ross, S. A./Westerfield, R. W./Jaffe, J. (2005), S.607–611.

  28. Für eine Berechnung bei abweichender steuerlicher Situation, vgl. z. B. Franks, J. R./Hodges, S. D. (1978), S. 664–669.

  29. Vgl. z. B. Myers, S. C./Dill, D. A./Bautista, A. J. (1976), S.801–806; Levy, H./Sarnat, M. (1979), S.47– 50; Gebhard, J. (1990), S.129– 131; Schallheim, J. S. (1994), S.93–111; Brealey, R. A./Myers, S.C. (2003), S.740–745; Ross, S. A./Westerfield, R. W./Jaffe, J. (2005), S.602–606.

  30. Vgl. Myers, S. C./Dill, D. A./Bautista, A. J. (1976), S. 800.

  31. Vgl. z. B. Ang, J./Peterson, P. P. (1984).

  32. Vgl. z.B. Krishnan, S. V./Moyer, J. R. (1994); Graham J. R./Lemmon, M. L./Schallheim, J. S. (1998).

  33. Vgl. Franks, J./Hodges, S. (1978), S. 662; Drukarczyk, J. (1993), S.485–486.

  34. Vgl. Myers, S. C./Dill, D. A./Bautista, A. J. (1976), S.801–802; Levy, H./Sarnat, M. (1979), S. 45–50.

  35. Vgl. Drukarczyk, J. (2003), S.209–258; Ballwieser, W. (2004), S.113–139.

  36. Die Zeilen 8 bis 11 plausibilisieren zudem D*, da sie zeigen, dass die Zahlungswirkung des Leasing (130) dem Kapitaldienst entspricht: Die Summe aus Tilgung und Zins nach Steuern beträgt in jeder Periode 130; am Ende der Periode 5 ist D* vollständig getilgt.

  37. RBF: Rentenbarwertfaktor.

  38. Für eine Diskussion bei Mischfinanzierung vgl. Myers, S. C./Dill, D. A./Bautista, A. J. (1976), S.806–807.

  39. Vgl. auch Levy, H./Sarnat, M. (1979), S.50.

  40. Vgl. Myers, S. C./Dill, D. A./Bautista, A. J. (1976), S.802–803.

  41. Vgl. Myers, S. C./Dill, D. A./Bautista, A. J. (1976), S.800.

  42. Vgl. Mukherjee, T. K. (1991), S.99 FN 1.

  43. Vgl. Levy, H./Sarnat, M. (1979), S. 50 – 52; Copeland, T. E./Weston, F. J./Shastri, K. (2005), S.704–706.

  44. Die Ergebnisse würden sich lediglich wegen der Steuereffekte ausgelöst durch den Zinsaufwand auf die Differenz D*-D i.H.v. anfänglich 1.026,7 – 1.000 = 26,7 und damit nur geringfügig ändern.

  45. Vgl. Kruschwitz, L. (1991), S.103, 106–107.

  46. Der Index U für Unlevered zeigt an, dass der jeweilige Parameter bei Eigenfinanzierung definiert ist.

  47. Deutlicher wird die Analogie, wenn man den Barwert der Nach-Steuer-Leasingraten (V LV ) definiert als Differenz des Barwerts der Leasingraten vor Steuern (V LV V.ST. ) und des Barwerts der Steuerersparnisse (V ST ): \(r_t^* = r_U + \left( {r_U - r_F } \right)\frac{{V_{LVV.ST.,\,t - 1} - V_{ST,\,t - 1} }}{{V_{t - 1} *}}\); vgl. Inselbag, I./Kaufold, H. (1997), S.118.

  48. Vgl. Aders, C./Hebertinger, M. (2003), S. 6; kritisch zur Gültigkeit der Anwendungsprämissen des WACC-Ansatzes: Castedello, M./Davidson, R./Schlumberger, E. (2004), S.369–370.

  49. Mit: V’ = V U + V Ab + V RVE

  50. Vgl. Inselbag, I./Kaufold, H. (1997), S.118.

  51. Dies entspricht im Grundsatz den Überlegungen des IASB zur künftigen Leasingbilanzierung; vgl. dazu Fülbier, R.U./Pferdehirt, H. (2005).

  52. Vgl. Stewart, G. B. (1991), S.98–104; Hostettler, S. (1998), S.124–127, 326–327.

  53. Stewart multipliziert nicht den Endbestand der Vorperiode mit dem Kapitalkostensatz, sondern den Durchschnitt aus Endbestand der vorherigen und der laufenden Periode; vgl. Stewart, G.B. (1991), S.99. Wir gehen weiter von der verbreiteten Annahme aus, dass alle Zahlungen am Jahresende anfallen. Daher beziehen wir uns auf den Endbestand der Vorperiode.

  54. 150 · 1,05-1 + ..... + 150 · 1,05-5 = 649,4.

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Authors and Affiliations

  1. Universität der Bundeswehr, München, Deutschland

    Andreas Schüler

  2. Lehstuhl für Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen, Fakultät für Wirtschafts- und Organisationswissenschaften, 85577, Neubiberg, Deutschland

    Andreas Schüler

  3. DaimlerChrysler AG, Controlling Methods Group, 70546, Stuttgart, Deutschland

    Christian Herrmann

Authors
  1. Andreas Schüler
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Schüler, A., Herrmann, C. Leasing und wertorientierte Unternehmenssteuerung. Z Control Manag 50, 174–188 (2006). https://doi.org/10.1365/s12176-006-0532-0

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