Basiszinssatz

Auszug

Der Basiszinssatz war lange Zeit die unumstrittenste Komponente des Kapitalisierungszinssatzes. Auch die Ableitung dieser Größe aus der Rendite festverzinslicher Wertpapiere wurde allgemein akzeptiert. Wie jedoch an der zunehmenden Diskussion des Basiszinssatzes in der betriebswirtschaftlichen Literatur erkennbar ist, gibt es auch zu diesem Zinselement eine Reihe nicht abschließend geklärter Fragen. In diesem Zusammenhang ist zunächst zu klären, warum sich die Rendite festverzinslicher Wertpapiere als Grundlage des Kapitalisierungszinssatzes durchgesetzt hatte,¹³⁸ welche alternativen Renditekennzahlen dazu in Konkurrenz standen und ob die neusten Erkenntnisse der Betriebswirtschaftslehre zu einer Änderung der Sichtweise führen werden.¹³⁹

Vgl. Peemöller, Volker H/Bömelburg, Peter/Denkmann, Andreas: Unternehmensbewertung in Deutschland — Eine empirische Erhebung —, in: WPg, 47. Jg. (1994), S. 741–749, hier S. 744 f.; IDW-Hauptfachausschuss: IDW-Standard: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen (IDW Sl), a. a. O., hier Rn. 120 f.; BallWIESER, Wolfgang: Der Kalkulationszinsfuß in der Unternehmensbewertung: Komponenten und Ermittlungsprobleme, a. a. O., hier S. 737; Steinmeyer, Roland/Häger, Michael: Kommentierung zu § 327b AktG, a. a. O., hier Rn. 44; Seetzen, Uwe: Die Bestimmung des Verschmelzungswertverhältnisses im Spruchstellenverfahren, a. a. O., hier S. 48; Beschluss des OLG Düsseldorf vom 31.01.2003 — 19 W 9/00 AME, a. a. O., hier S. 332.

Insbesondere vor dem Hintergrund der Vergleichbarkeit der steuerlichen Behandlung wird neuerdings die Auffassung vertreten, dass es sich bei der Alternativanlage nicht um eine Anlage in ein festverzinsliches Wertpapier handelt, sondern um eine Unternehmensanlage oder ein diversifiziertes Portfolio verschiedener Anlageklassen. Vgl. Wagner, Wolfgang/Jonas, Martin/Ballwieser, Wolfgang/ Tschöpel, Andreas: Weiterentwicklung der Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen (IDW S 1), a. a. O., hier S. 891; Maul, Karl-Heinz: Unternehmens- und Anteilsbewertung in Spruchstellenverfahren, a. a.O., hier S. 276.