Ausblick: Zukünftige Entwicklung der Private-Equity-Anlagemärkte

Zusammenfassung

Private Equity und Venture Capital haben ihre Wurzeln in den USA. Dort bieten sich aufgrund des großen Binnenmarktes auch sehr gute Wachstumsmöglichkeiten. Nach wie vor unterliegen nordamerikanische Unternehmen geringeren regulativen Hemmnissen (Beispiel Arbeitsgesetzgebung, Besteuerung). Der Eigenkapitalmarkt profitierte in seiner Fokussierung und Spezialisierung bisher zusätzlich vom Trennbankensystem. Mit einiger Verspätung haben die Deutschen ihre Scheu gegenüber Private-Equity-In- vestitionen abgelegt. In Deutschland rechnete man bisher mit Wachstumsraten von 25 bis 30 Prozent für den Venture-Capital-Markt — mittlerweile wohl eine überholte Prognose. Abhängig ist dies von der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung, der Verfassung der Aktienmärkte und nicht zuletzt auch von den gesetzlichen Rahmenbedingungen (Steuerrecht). Gerade der letzte Faktor ist innerhalb der letzten Jahre zur kritischen Größe in Deutschland geworden. Die Unsicherheiten bei der Besteuerung von Private- Equity-Fonds und dem Carried Interest haben die deutsche Branche in einen Lähmungszustand versetzt. Zumindest dieses Problem dürfte mit dem BMF-Schreiben vom Dezember 2003 abgemildert worden sein. Gerade im Venture-Capital-Bereich ist auch die Entwicklung eines attraktiven Aktienmarktsegments von entscheidender Bedeutung. Ein wirklicher Neubeginn zeichnet sich hier noch nicht ab, die NASDAQ Deutschland hat ihre Feuerprobe nicht bestanden. Ein unkontrolliertes Wachstum fand in der jüngsten Vergangenheit auf der Nehmer- wie auf der Geberseite statt. Firmen wurde nicht benötigtes Geld aufgedrängt, Börsengänge wurden ohne weitere Überlegungen in Aussicht gestellt.