Relative Prices, Real Wages, and Macroeconomic Policies: Some Evidence from Manufacturing in Japan and the United Kingdom

Abstract

Countries differed in their adjustment to the commodity price shocks of the 1970s. In some countries there was little wage adjustment, so that the brunt of the terms-of-trade loss was borne by profits; in others greater wage adjustment allowed the term-of-trade loss to be distributed more evenly between labor and capital. The extent of wage adjustment is important to the current unemployment problem and to the debate on the efficacy of demand management. Where there has been little wage adjustment, poor output and employment performance is likely to be due to ("classical") excessive wage costs rather than simply to a ("cyclical") deficiency of demand. This paper uses an econometric model to separate the cyclical and classical influences on manufacturing output and employment. It compares results for Japan and the United Kingdom, countries chosen because of significant differences between their labor markets. The comparison indicates that labor cost developments depressed output and employment growth in the United Kingdom during the last decade; in Japan, however, labor cost developments exerted a small positive influence on manufacturing output and employment during the same period. Two measures of "warranted" changes in real wages are constructed from the estimated model. The first indicates wage movements consistent with fixed factor shares in value added, and the second, wage movements that would equilibrate labor supply and demand. The gap between actual and warranted wages provides an indication of the adequacy of wage adjustment and, in turn, of the sustain-ability of an output and employment response to an expansion of demand. During the last decade, and especially since the second oil price increase, the wage gap widened considerably more rapidly in the United Kingdom than in Japan. The wage gap estimates underscore the dangers of too rapid an expansion of demand, particularly in the United Kingdom.

Abstract

Les pays ont réagi différemment aux chocs causés par les prix des matières premières au cours des années 70. Dans certains d'entre eux, l'ajustement des salaires a été faible de sorte que l'essentiel de la perte des termes de l'échange a été supporté par les bénéfices des entreprises; dans d'autres, où l'ajustement des salaires a été plus fort, la perte des termes de l'échange a pu être répartie de façon plus équitable entre le travail et le capital. Le degré d'ajustement des salaires joue un rôle important lorsqu'on cherche à résoudre le problème actuel du chômage et lorsqu'on cherche à déterminer l'efficacité de la gestion de la demande. En cas de faible ajustement des salaires, des résultats médiocres en matière de production et d'emploi sont probablement imputables au niveau excessif des coûts salariaux ("influences classiques") et pas simplement à l'insuffisance de la demande ("influences cycliques"). Les auteurs du présent document utilisent un modèle économétrique afin de distinguer les influences cycliques et les influences classiques qui s'exercent sur la production manufacturière et sur l'emploi. Ils comparent les résultats obtenus pour le Japon et pour le Royaume-Uni, pays qui ont été choisis en raison des différences considérables que présentent leurs marchés du travail. La comparaison indique que l'évolution des coûts de main-d'oeuvre a déprimé la croissance de la production et de l'emploi au Royaume-Uni au cours de la dernière décennie; au Japon, toutefois, l'évolution des coûts de main-d'oeuvre a exercé une influence légèrement positive sur la production manufacturière et sur l'emploi pendant la même période. Deux mesures des variations "justifiées" des salaires réels ont été établies à partir du modèle estimé. La première indique les variations de salaires compatibles avec des parts de facteurs fixes dans la valeur ajoutée, et la seconde, les variations de salaires qui permettraient d'équilibrer l'offre et la demande de main-d'oeuvre. L'écart entre les salaires effectifs et les salaires justifiés donne une indication du caractère adéquat de l'ajustement des salaires et, partant, de la durée de la réaction de la production et de l'emploi à une expansion de la demande. Au cours des années 70, et en particulier depuis la deuxième hausse des prix pétroliers, l'écart de salaires s'est creusé beaucoup plus rapidement au Royaume-Uni qu'au Japon. Les estimations des écarts de salaires mettent en évidence les dangers d'une expansion trop rapide de la demande, en particulier au Royaume-Uni.

Abstract

El ajuste a las crisis de precios de productos básicos durante el decenio de los setenta ha sido diferente en cada país. En algunos apenas hubo ajuste salarial, incidiendo el deterioro de la relación de intercambio especialmente en las utilidades; en otros, un mayor ajuste salarial permitió una distribución más pareja del deterioro de la relación de intercambio entre el trabajo y el capital. La medida del ajuste salarial es importante desde el punto de vista del problema actual de desempleo y para dilucidar la eficacia de la regulación de la demanda. En los países en que el ajuste salarial ha sido limitado, la deficiente evolución del producto y el empleo probablemente se ha debido al excesivo costo salarial (factor "clásico") y no sencillamente a deficiencias de la demanda (factor "coyuntural"). En este estudio se utiliza un modelo econométrico para distinguir la influencia de los factores coyunturales y de los factores clásicos sobre el producto y el empleo industriales. Se comparan los resultados de Japón y el Reino Unido, países escogidos por las importantes diferencias que presentan sus respectivos mercados de trabajo. De la comparación se deduce que la evolución del costo de la mano de obra deprimió el crecimiento del producto y el empleo en el Reino Unido durante el último decenio, mientras que en Japón ejerció una pequeña influencia positiva sobre ambos durante el mismo período. A partir del modelo estimado se elaboran dos medidas de variación "justificada" de los salarios reales. La primera indica variaciones salariales congruentes con participaciones fijas de los factores en el valor añadido, y la segunda, variaciones salariales que equilibrarían la oferta y demanda de trabajo. La diferencia entre el nivel de salarios justificados y efectivos indica la medida adecuada del ajuste salarial, y también, si es sostenible una reacción determinada del producto y del empleo ante una expansión de la demanda. Durante el último decenio, y especialmente a partir del segundo aumento de precios del petróleo, esa diferencia salarial aumentó mucho más rápidamente en el Reino Unido que en Japón. Las estimaciones de esta diferencia entre nivel efectivo y nivel justificado de salarios ponen de relieve los peligros de una expansión excesivamente rápida de la demanda, particularmente en el Reino Unido.