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Neue Wege in der Kapitalanlage: Die Symbiose zwischen Banken und Versicherungen im Bereich der ‚Alternative Assets‘

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Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft

Zusammenfassung

Das derzeitige makroökonomische Zinsumfeld stellt insbesondere Lebensversicherungsunternehmen vor anhaltende Herausforderungen. Im Banken- und Versicherungsbereich stehen mit Basel III und Solvency II neue Regulierungsregime vor der Einführung, welche jeweils großen Einfluss auf die betroffene Branche haben werden. Dieser Beitrag zeigt Wege auf, wie es Banken Versicherungsunternehmen ermöglichen können in ‚Alternative Assets‘, insbesondere in Infrastrukturprojekte, zu investieren. Ein Schwerpunkt liegt dabei auf der Betrachtung von Investitionen in Infrastrukturkredite. Es wird gezeigt, dass das Investment in Infrastrukturkredite über eine Zweckgesellschaft, welche sich mit Anleihen refinanziert, sowohl für die Bank als auch für die investierende Versicherung die aus Eigenkapitalsicht günstigste Lösung ist.

Abstract

The current low interest rates pose a major challenge in particular for life insurers. The introduction of Basel III in the banking and Solvency II in the insurance sector will have major impacts on both industries. This paper provides insight into possible products supplied by banks, which offer the possibility for life insurers to invest in ‘alternative assets’, especially in infrastructure projects. The focus lies on investments in infrastructure loans. If these are placed in a SPV, which itself emits bonds, the lowest amount of regulatory equity capital for both, the bank and the insurance company is required.

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Notes

  1. Vgl. Dunkel (2013), S. 31.

  2. Rendite von zehnjährigen Bundesanleihen am 20. März 2013. Vgl. zum Zinsniveau auf dem europäischen Staatsanleihenmarkt und den Konsequenzen bspw. Basse, Friedrich, Kleffner (2012).

  3. Vgl. § 54 (1) VAG (1993).

  4. Vgl. Arneth/Sauka (2008), S. 796.

  5. Vgl. Basel Committee on Banking Supervision (2010), S. 7.

  6. EG Richtlinie 2009/138, Art. 132, Abs. 2.

  7. Vgl. Inderst (2010), S. 71.

  8. Verbeek (2008), S. 16.

  9. Kleine/Krautbauer/Esser (2012b), S. 12.

  10. Zum Beispiel eigenkapitalbasiert versus fremdkapitalbasiert oder Greenfield-Investment versus Brownfield-Investment.

  11. Vgl. dazu im Folgenden Verbeek (2008), S. 17.

  12. Vgl. Beyerle/Voß/Weber (2011), S. 5f. und Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 1.

  13. Vgl. dazu und für die folgenden Ausführungen Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 1.

  14. Vgl. Kleine/Krautbauer/Esser (2012b), S. 17.

  15. An der Befragung haben insgesamt 114 Praktiker aus dem Banken- und Versicherungsbereich teilgenommen. 26 Teilnehmer kamen aus dem Bankenbereich, 39 Teilnehmer aus dem Versicherungsbereich, 6 Vertreter von kirchlichen Einrichtungen und Stiftungen sowie 43 Vertreter von Unternehmen, Pensionskassen und Versorgungswerken.

  16. Vgl. Kleine/Krautbauer/Esser (2012b), S. 13.

  17. Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 76.

  18. Vgl. dazu auch Bitsch/Buchner/Kaserer (2010), S. 109.

  19. Vgl. Bitsch/Buchner/Kaserer (2010), S. 129.

  20. Inwiefern durch den Erwerb beispielsweise einer Mautstraße das Verbot versicherungsfremder Geschäfte nach § 7(2) VAG berührt wird, soll hier nicht weiter ausgeführt werden.

  21. Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 1.

  22. Vgl. Basse/Friedrich (2008), S. 157.

  23. Vgl. dazu und für die folgenden Ausführungen Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 27f.

  24. Vgl. § 3 (3), Nr. 1 AnlV. Mit Genehmigung der BaFin kann diese Quote auf 40 % ausgeweitet werden. Generell beziehen sich die Vorgaben der AnlV nur auf das gebundene Vermögen, dem direkte versicherungstechnische Verpflichtungen gegenüber stehen. Bei der Kapitalanlage des freien Vermögens unterliegen Versicherungsunternehmen aktuell keinen Beschränkungen.

  25. Vgl. GDV/PKV (2012), S. 63.

  26. Vgl. GDV/PKV (2012), S. 62.

  27. Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 28.

  28. Eine Kooperation mit einer Bank ist beim Investment in Anleihen aus Versicherungssicht in der Regel nicht erforderlich. Deshalb beschränken sich die Ausführungen hier auf die generelle Behandlung von Anleihen unter Solvency II, da auch beim unten vorgestellten dritten Durchführungsweg des Investments in Infrastrukturkredite Anleihen von den Versicherungsunternehmen erworben werden können.

  29. Vgl. Kleine/Schulz/Krautbauer (2012a), S. 28.

  30. Vgl. dazu und für die folgenden Ausführungen GDV/PKV (2012), S. 59ff. Generell beziehen sich alle Ausführungen zu Solvency II auf die Durchführungsbestimmungen der QIS 6 Studie.

  31. Es gilt für das Zinsanstiegsszenario max{r+0,01;r×(1+s up(t))} und für das Zinsrückgangsszenario max{0;min{r×(1−s down(t));r−0,01}}, wobei s up und s down von der Aufsicht vorgegebene, laufzeitabhängige Faktoren darstellen.

  32. Die Bonitätsstufen 0–6 in der QIS 6 Studie finden direkte Entsprechungen der Ratingstufen von Standard & Poors, Moody’s oder Fitch.

  33. Vgl. GDV/PKV (2012), S. 71f.

  34. Vgl. GDV/PKV (2012), S. 64f.

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Authors and Affiliations

  1. Kompetenzzentrum Versicherungswissenschaften, Otto-Brenner-Straße 1, 30159, Hannover, Deutschland

    Tim Linderkamp

  2. Norddeutsche Landesbank Girozentrale, Friedrichswall 10, 30159, Hannover, Deutschland

    Sebastian Pollmer, Peter Schmidt, Paul Siefert & Michael Schwalba

Authors
  1. Tim Linderkamp
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  2. Sebastian Pollmer
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  3. Peter Schmidt
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  4. Paul Siefert
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  5. Michael Schwalba
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Linderkamp, T., Pollmer, S., Schmidt, P. et al. Neue Wege in der Kapitalanlage: Die Symbiose zwischen Banken und Versicherungen im Bereich der ‚Alternative Assets‘. ZVersWiss 102, 273–289 (2013). https://doi.org/10.1007/s12297-013-0247-1

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