On the tradeoff between wage indexation and foreign exchange intervention

Zusammenfassung

Zum “trade-off” zwischen Lohnindexierung und Intervention auf dem Devisenmarkt. - In diesem Aufsatz analysieren die Verfasser die Beziehung zwischen dem optimalen MaΒ für Lohnindexierung und dem für Wechselkursinterventionen. Die optimalen GröΒen für diese beiden wirtschaftspolitischen Instrumente werden mit Hilfe einer gemeinsamen Optimierung unter Berücksichtigung ihrer wechselseitigen Interdependenz ermittelt. Das bei der Untersuchung verwendete Modell wird geprÄgt durch die Charakteristika der stochastischen Schocks, die die Volkswirtschaft beeinflussen, und durch das Informations-bündel, das die Wirtschaftssubjekte annahmegemÄΒ besitzen. In der Analyse wird sowohl geprüft, wie der optimale Lohnindexierungsgrad mit dem gesamten Spektrum möglicher Wechselkurssysteme zusammenhÄngt, als auch untersucht, wie das optimale AusmaΒ der Wechselkursinterventionen von dem gesamten Spektrum möglicher Lohnindexierungsgrade abhÄngt. Eines der Hauptergebnisse ist, daΒ es keine monotone Beziehung zwischen den optimalen Werten der beiden wirtschaftspolitischen Instrumente gibt. Worin der “trade-off” zwischen ihnen genau besteht, wird in der Untersuchung im einzelnen dargelegt.

Résumé

Le «trade-off» entre l’indexation salariale et l’intervention en taux de change. — Dans cet article les auteurs analysent la relation entre les degrés optimum de l’indexation salariale et l’intervention en taux de change. Les valeurs optimum des deux instruments de politique sont obtenues par une «optimisation» jointe considérant leur interdépendance mutuelle. Le modéle utilisé est déterminé par les caractéristiques des chocs stochastiques qui affectent l’économie et par les informations des individus. L’ analyse examine la dépendance du degré optimum de l’indexation salariale du spectre total des régimes possibles de taux de change et, vice-versa, la dépendance du degré optimum de l’intervention du spectre total des degrés possibles de l’indexation salariale. Un des résultats principaux est l’absence d’une relation monotone entre les valeurs optimum des deux instruments de politique. De plus, l’analyse détermine la nature précise du «trade-off» entre eux.

Resumen

Sobre el «trade-off» entre la indexaciön de salarios y la intervenciön en el mercado de cambios. - En este trabajo los autores estudian la relaciön entre grados óptimos de indexaciön de salarios y de intervenciön en el mercado de cambios. Mediante una optimizaciön simultánea, que toma en cuenta la interdependencia de estas medidas, se obtienen valores óptimos para ambos instrumentos de politica económica. El modelo utilizado incorpora las caracterfsticas de los shocks estocásticos que afectan a la economfa y el conjunto de informaciones a disposiciön de los individuos. El análisis examina la dependencia del nivel öptimo de indexaciön de salarios de todo el espectro de polfticas cambiarias posibles, como también la dependencia del nivel öptimo de intervenciön en el mercado de cambios de todo el espectro de grados de indexaciön de salarios posibles. Uno de los resultados centrales es la ausencia de una relaciön monotönica entre los valores óptimos de ambos instrumentos; en el análisis se détermina la naturaleza exacta del «trade-off» que existe entre ellos.