Abstract
During the negotiations over the establishment of the Exchange Rate Mechanism of the European Monetary System, political economy considerations relating to the need to shift the internal balance of power between the socio-economic sectors made the Italian elites adhere enthusiastically to the monetary straightjacket. This consensus represented the socio-economic basis of the credibility of the Italian commitment to the exchange rate agreement and was consolidated in the course of the 1980s, thanks to the policies of fiscal restraint and labour reform discussed in the previous chapter. However, the issue of competitiveness, exacerbated by the structural asymmetries of the ERM, as well as by the erroneous focus on wage constraints as the way to increase it, became impossible to ignore at the beginning of the 1990s.
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Notes
- 1.
The apparent demand is defined as the sum between the production and the imports minus the exports.
- 2.
Data of the Institute for the Foreign Trade (ICE). See ‘La voragine nei conti con l’estero’, La Repubblica Affari e Finanza, 26 Giugno 1992.
- 3.
Gross operative margins = gross profits over production.
- 4.
The Assolombarda, the association of the enterpreneurs of Milan, counted 4,467 associated enterprices in 1992 with more than 263,000 employers and a substantial weight in the small and medium industry.
- 5.
See Falck, G., (1992), ‘L’alternativa? Svalutare e stringere la cinghia’, Corriere della sera, 20 Luglio 1992; ‘La linea Maginot e’ inutile’, Il Giornale, 22 Luglio 1992; ‘Abete sbaglia sulla svalutazione’, Mercati Finanziari, 22 Luglio 1992; ‘Falck: aspetto la svalutazione’, Mercati Finanziari, 5 Agosto 1992.
- 6.
See ‘Totosvalutazione tra le imprese’, Mercati Finanziari, 23 Luglio 1992.
- 7.
For a similar interpretation see Micossi, S., and Padoan, P.C., (1994), ‘Italy in the EMS: After crisis, salvation ?’, in Johnson, C., and Collignon, S., (1994), The monetary economics of Europe: Causes of the EMS crisis, London: Pinter Publishers.
- 8.
See ‘Svalutare un mese fa sarebbe stato meglio’, La Repubblica, 25 Agosto 1992.
- 9.
See ‘Uckmar: riallineare. Confindustria: no’, Il Secolo XIX, 26 Agosto 1992.
- 10.
In June 1992 the £/DM exchange rate passed from 753/753.5 lire per DM of the month to 757 lire per DM of the end and market short term interest rates reached quota 14.50 % at the end of the month, starting from 12.50%. See Barucci, P., (1995), L’isola italiana del tesoro, Milano: Rizzoli, p. 23.
- 11.
Indeed, from the very beginning of the attacks on the lira, Herr Schlesinger had let understand that the Bundesbank would have favoured a realignment of the currencies within the ERM, but the Italian authorities had discarded immediately this option. See Camozzini, S., (1992), ‘Dini: difendiamo la lira’, Il Giornale d’Italia, 20 Giugno 1992; ‘E Dini lancia un nuovo allarme’, Ore 12, 20 Giugno 1992.
- 12.
See ‘Bankitalia in trincea per difendere la lira’, La stampa, 19 Giugno 1992.
- 13.
Abete was the successor of Pininfarina at the presidency of Confindustria in May 1992.
- 14.
See ‘Abete: per la competitivita’ non serve svalutare la lira’, Mercati Finanziari, 2 Giugno 1992; see ‘Abete: svalutare la lira sarebbe una vera follia’, Il messaggero, 2 Giugno 1992.
- 15.
See ‘Abete: per la competitivita’ non serve svalutare la lira’, Mercati Finanziari, 2 Giugno 1992.
- 16.
Reference is made here to the interest rates paid by the Bank of Italy on the spot to forward (pronti contro termine) operations.
- 17.
See ‘Confindustria: il cambio non si tocca’, La Repubblica, 19 Giugno 1992.
- 18.
See ‘E’ un problema della SME. Parla Innocenzo Cipolletta, direttore generale della Confindustria’, Il Giornale, 4 Luglio 1992; ‘Calma Europa’, Il Secolo XIX, 4 Luglio 1992.
- 19.
See ‘La Confindustria tiene botta: non si svaluta’, Il Messaggero, 4 Luglio 1992; see also ‘Non si riallinea, ma riducete i tassi’, La stampa, 4 Luglio 1992.
- 20.
See ‘Svalutazione, solo danni. Dall’industria un coro di no’, La Stampa, 21 Luglio 1992.
- 21.
Italics mine.
- 22.
This is true to the extent that the draft of the July Protocol was called ‘Bozza Amato’.
- 23.
- 24.
To have an idea of it, it is sufficient to have a look at Italian newspapers from the beginning of June 1992 until the end of July 1992.
- 25.
See ‘Il calvario non e’ finito’, La Repubblica, 30 Agosto 1992.
- 26.
See ‘Monito degli industriali al governo: misure drastiche o la svalutazione’, La Repubblica, 26 Giugno 1992.
- 27.
See ‘I costi strangolano le piccole imprese’, Il Sole 24 ore, 28 Giugno 1992; see also ‘Il peso della crisi e’ tutto sulle aziende’, Il Resto del Carlino, 8 Luglio 1992.
- 28.
See ‘Attenti, adesso anche i piccoli pensano alla fuga’, L’ Unita’, 20 Luglio 1992.
- 29.
See ‘Fra gli industriali cresce la voglia di svalutazione’, Il Giorno 31 Luglio 1992.
- 30.
See ‘Svalutazione, solo danni. Dall’industria un coro di no’, La Stampa, 21 Luglio 1992.
- 31.
See previously this chapter.
- 32.
See ‘Svalutare la lira sarebbe inutile e controproducente’, Avanti, 25 Giugno 1992.
- 33.
See ‘Tassi, i rimorsi dei banchieri’, La stampa, 9 Luglio 1992.
- 34.
Again, the reasons why this happened must be traced back in the structure and development of Italian capitalism.
- 35.
There is a big debate in economic literature on the best way to define the real effective exchange rate, the measure of competitiveness. See, on the subject, Lipschitz, L. and McDonald, (1991), ‘Real exchange rate and competitiveness: a clarification of concepts and some measurement for Europe’, IMF working paper, March 1991; see Turner, P., and Van’t dack, J. (1993), ‘Measuring international price and cost competitiveness’, BIS economic papers, n. 39, November 1993.
- 36.
For more information on the history, structure and aims of the Association for European Monetary Union, see http://amue.lf.net.
- 37.
The European Banking Federation (EBF) is composed by the national banking associations of the E U member states and by the national banking associations of the EFTA countries.
- 38.
In the first semester of 1996 corporate lending decreased of 5.000 bn lire. See Banca d’Italia (1996), Bollettino Economico, Ottobre 1996.
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Talani, L.S. (2017). Italy and the Quest for Competitiveness: From the Crisis of the ERM to Entry in the EMU. In: The Political Economy of Italy in the Euro. International Political Economy Series. Palgrave Macmillan, London. https://doi.org/10.1057/978-1-137-57755-9_6
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