Investment-Timing bei Finanzierungsbeschränkungen

Auszug

Dieses Kapitel untersucht die Frage, wie sich Finanzierungsbeschränkungen gemäß Kapitel 3 auf die Investitionsentscheidung eines Unternehmens auswirken.1 Die meisten existierenden Arbeiten nehmen als gegeben an oder leiten in einem statischen Modellrahmen ab, dass stärkere Finanzierungsbeschränkungen stets zu einem geringeren Investitionsvolumen führen.² Dagegen greift die vorliegende Arbeit die in Kapitel 2 analysierte Wahl des optimalen Investitionszeitpunkts auf, analysiert also eine dynamische Investitionsentscheidung. Die wichtigste daraus resultierende Veränderung ist, dass stärkere Finanzierungsbeschr änkungen nicht mehr unbedingt zu einem geringeren Investitionsvolumen führen. Vielmehr können Beschränkungen das Unternehmen ebenso dazu motivieren, weniger lange den Wert des Wartens seiner Investitionsoption auszunutzen, um statt dessen durch Vorziehen der Investition späteren Beschränkungen zu entgehen. Dabei führt es dann die Investition bereits in einem Zustand durch, in dem ein Unternehmen in einer vollkommenen Welt die Investition noch aufschieben würde.

Dies trifft auch im Modellrahmen der vorliegenden Arbeit zu, sofern keine Möglichkeit besteht, die Investition zeitlich zu verschieben, also eine Now-Or-Never-Investitionsmöglichkeit betrachtet wird. Vgl. hierzu Anhang A.6.