Einführung

Zusammenfassung

Die Frage nach der Bewertung von Finanztiteln, also nach der Beimessung eines ökonomisch gerechtfertigten Wertes, nimmt in der finanzwirtschaftlichen Literatur einen sehr breiten Raum ein. Vor allem der Bewertung von derivativen Finanzinstrumenten und von zinsabhängigen Titeln wird durch das Paradigma der arbitragefreien Bewertung seit Beginn der siebziger Jahre ein sehr hoher Stellenwert eingeräumt. Es existiert ein umfangreiches Spektrum an Bewertungsmodellen für nahezu alle Formen von Finanzinstrumenten, und man gewinnt den Eindruck, daß selbst die ausgefallensten exotischen Derivate in der Literatur bereits ausreichend behandelt sind. Die Möglichkeiten für originäre wissenschaftliche Arbeiten auf dem Gebiet der Bewertung von Finanztiteln scheinen nur mehr äußerst beschränkt zu sein. In diesem Zusammenhang ist es bemerkenswert, daß für die Bewertung einer — allerdings nur für den österreichischen Kapitalmarkt bedeutenden — Gruppe von Finanztiteln keine einschlägige Literatur existiert. Diese Finanztitel sind sogenannte ‚SMR-Floater‘, das sind Zahlungsströme mit variabler Verzinsung, deren Nominalverzinsung sich nicht wie üblich an einem Geldmarktzinssatz orientiert, sondern von einer ‚Sekundärmarktrendite (SMR)‘ abhängt. Eine Sekundärmarktrendite ist vereinfacht formuliert ein umlaufgewichteter Durchschnitt von Effektivverzinsungen aller in einem bestimmten Marktsegment gehandelten Anleihen.