Zusammenfassung
Der allgemeinste Ansatz zur Erklärung der Aktienkursbildung ist das Gesetz von Angebot und Nachfrage, wonach sich derjenige Preis für eine Aktie ergibt, bei dem sich zu einem gegebenen Zeitpunkt Angebots- und Nachfragemenge entsprechen. Der Kurs einer Aktie ist dann als Gleichgewichtspreis durch den Schnittpunkt von Angebots- und Nachfragekurve bestimmt. Die Gesamtnachfrage- und die Gesamtangebotsfunktion für bestimmte Aktien ergeben sich durch Addition der individuellen Angebots- und Nachfragemengen der einzelnen Marktteilnehmer zu alternativen Preisen.
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Literatur
Vgl. Maurer, P.: Wertpapieranalyse gestern, heute, morgen, in: DVFA Heft 23, 1986, S. 8.
In vielen soziologischen Untersuchungen wurden bereits Phänomene ermittelt, die Kosten oder Nutzen sein können. Beispiele sind internalisierte Normen, Sanktionen oder Erwartungen von Referenzgruppen, vgl. hierzu Opp, K.-D.: Sociology and Economic Man, in: ZgS, 141, 1985, S. 232.
Vgl. Reinemer, K.: Aktienkursbewegungen-betrachtet nach der Technischen Analyse in: DVFA Nr. 5 1967, S. 42
Vgl. Rasch, S.: Börsensegmente für Nebenwerte an Europas Börsen, in: Die Bank, 9/1994, S. 513.
Vgl. Rasch, S.: Börsensegmente für Nebenwerte an Europas Börsen, in: Die Bank, 9/1994, S. 514.
Trotz der jüngsten Abgaben von Aktienpaketen durch die deutschen Großbanken, wie bspw. Karstadt, Daimler, Horten, Industriebank, DBV, hat sich die hohe Festbesitzquote kaum vermindert, da es sich bei diesen Werten im allgemeinen nur um Weiterplazierungen bei anderen Großaktionären handelte, vgl. Wolf, H.: Wertpapiermärkte und Universalbank-Gegensätze oder harmonische Wechselbeziehungen?, in: ZfgK, 47 J., 20/1994, S. 994.
Vgl. Rasch, S.: Börsensegmente für Nebenwerte an Europas Börsen, in: Die Bank, 9/1994, S. 515.
Vgl. Rasch, S.: Börsensegmente für Nebenwerte an Europas Börsen, in: Die Bank, 9/1994, S. 515.
Vgl. Schwarz, N.: Stimmung als Information, in: Psychologische Rundschau, 1988, Nr. 3, S. 166 f.
Vgl. Schwarz, N.: Stimmung als Information, in: Psychologische Rundschau, 1988, Nr. 3, S. 178 f. Schneider, M.: Das Risikoverhalten von Kapitalanlegern aus verhaltenswissenschaftlicher Perspektive, Diss., Mannheim 1991, S. 121.
Vgl. Schwarz N.: Stimmung als Information, in: Psychologische Rundschau, 1988, Nr. 3, S. 170 f.
Vgl. Anders, U.: G-Mind: Ein Stimmungsbarometer für den deutschen Finanzmarkt, in: ZEW Newsletter, Nr. 2, Dez. 1995, S. 17–19.
Sherif, M.: The Psychology of Social Norms, NY 1936 sowie Sherif, M.: An Experimental Approach to the Study of Attitudes, in: Sociometry, Vol. 1, 1937, S. 90–98.
Festinger, L.: A Theory of Social Comparison Processes, in Human Relation, 7, H. 1, 1954, S. 117–140.
Vgl. Opp, K.-D.: Sociology and Economic Man, in: ZgS, 141, 1985, S. 233.
Vgl. Frey/ Stroebe: Ist das Modell des Homo Oeconomicus „unpsychologisch“, in: Zeitschrift für die gesamte Staatswissenschaft, Nr. 136, 1980, S. 87.
Vgl. Schredelseker, K.: Aktienbörse, Aktienanalyse und Nutzen der Information, Arbeitspapiere des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Gesamthochschule Wuppertal, Heft 46, 1980, S. 6.
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Vgl. Wertheimer, M.: Experimentelle Studien über das Sehen von Bewegungen, in: Zeitschrift für Psychologie, 61, 1912, S. 161–265
Vgl. Oehler, A.: “Anomalien”, “Irrationalitäten” oder “Biases” der Erwartungsnutzentheorie und ihre Relevanz in Finanz-und Kapitalmärkten, Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Fernuniversität Hagen 1991, Nr. 165, S. 25.
Vgl. Oehler, A.: “Anomalien”, “Irrationalitäten” oder “Biases” der Envartungsnutzentheorie und ihre Relevanz in Finanz-und Kapitalmärkten, Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Fernuniversität Hagen 1991, Nr. 165, S. 25.
May, K.O.: Intransitivity, Utility, and the Aggregation of Preference Patterns, in: Econometrica, Jan. 1954, 22, 1–13
Simon, H.A.: Theories of Decision-Making in Economics and Behavioral Science, in: The American Economic Review, Vol. XLIX, Jun. 1959, S. 254.
Vgl. Raffee, H.: Grundprobleme der Betriebswirtschaftslehre, Göttingen 1974, S. 99 f.; Tietz, R.: Experimental Economics: Ways to Model Bounded Rational Bargaining Behavior, in: Tietz/Albers/Selten (Hrsg.): Bounded Rational Behavior in Experimental Games and Markets, Berlin u.a. 1988, S. 3-10; Oehler, A.: Anlageverhalten als Entscheidungsprozeß, Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Fernuniversität Hagen 1991, Nr. 164, S. 5 f.
Vgl. Coleman/Fararo: Rational Choice Theory, Newbury Park 1992, S. 25 sowie Simon, H.A.: A Behavioral Model of Rational Choice, in: Quarterly JoEconomics 69, 1955, S. 99–118.
Katona, G.: Rational Behavior and Economic behavior, in: Psychological Review, Vol. 60, Nr. 5, 1953, S. 309.
Katona, G.: Rational Behavior and Economic behavior, in: Psychological Review, Vol. 60, Nr. 5, 1953, S. 309.
Vgl. Opp, K.-D.: Sociology and Economic Man, in: ZgS, 141, 1985, S. 233.
Ashley, J.W.: Stock Prices and Changes in Earnings and Dividends, in: JoPE, Vol. 70, No. 1, 1962, S. 85.
Vgl. Herkner, W.: Lehrbuch Sozialpsychologie, 5.A., Bern u.a. 1991, S. 33; Frey, D.: Die Theorie der kognitiven Dissonanz, in: Frey/Irle (Hrsg.): Theorien der Sozialpsychologie, Bd. 1: Kognitive Theorien, Bern u.a. 2. A. 1984, S. 244. Opp sucht die Verbindung zu den Wirtschaftswissenschaften, indem er die Dissonanz über sogenannte kognitive Kosten und Nutzen spezifiziert, vgl. Opp, K.-D.: Sociology and Economic Man, in: ZgS, 141, 1985, S. 232.
Vgl. Pallak/ Sogin/ Van Zante: Bad Decisions: Effect of Volution, Locus of Causality, and Negative Consequences on Attitude Change, In: JoPersonality and Social Psychology, 1974, 30, 217–227.
Ehrlich/ Guttmann/ Schonbach/ Mills: Postdecision Exposure to Relevant Information, in: JoASP, 1957, Vol. 54, S. 98–102.
Vgl. Malewski, A.: Verhalten und Interaktion, 2. A., Tübingen 1977, S. 82 f.; Back, K.W.: Influence through Social Communication, JoASP 1951, S. 9-23; Festinger/ Gerard/ Hymovitch/ Kelley/ Raven: The Influence Process in the Presence of Extreme Deviates, in: Human Relation 1952, Vol. 5, S. 327–346
Schachter, S.: Deviation, Rejection and Communication, in: JoASP 1951, Vol. 46, S. 190–208
Hochbaum, G.: Self-Confidence and Reaction to Group Pressures, in: Am. Soc. Rev. 1954, Vol. 19, S. 678–687
Gerard, H.B.: The Effects of Different Dimensions of Disagreement on the Communication Process in Small Groups, in: Human Relation, 1953, Vol. 6, S. 243–272
Festinger/ Thibaut: Interpersonal Communication in Small Groups, in: Human Relation 1953, Vol. 6, S. 243–272.
Vgl. Aronson/ Tumer/ Carlsmith: Communicator Credibility and Communication Discrepancy as Determinants of Opinion Change. JoASP, 1963, Vol. 32, 1, S. 31–36 sowie Bochner/Insko: Communicator Discrepancy, Source Credibility, and Influence, in: JoPersonality and Social Psychology, 1966, 4, S. 614-621.
Vgl. Jacoby, J.: Information Acquisition Behavior in Brand Choice Situations, in: Journal of Consumer Research 3, 1977, S. 209–216.
Jacoby, J.: Information Acquisition Behavior in Brand Choice Situations, in: Journal of Consumer Research 3, 1977, 214 f.
Raffee, H.: Informationsverhalten und Markenwahl, in: Die Unternehmung 30, 1976, S. 95–107.
Vgl. Reinemer, K.: Aktienkursbewegungen-betrachtet nach der Technischen Analyse in: DVFA Nr. 5, 1967, S. 36.
Vgl. Malewski, A.: Verhalten und Interaktion, 2. A., Tübingen 1977, S. 45; Konorski/ Miller: On two Types of Conditioned Reflex, in: Jo. Gen. Psych., 1937, Vol. 16, S. 264–272
Skinner, B.F.: The Conditioned Reflex, in: Jo. Gen. Psych., 1937, Vol. 16, S.272–279
Schlosberg, H.: The Relationship between Success and the Laws of Conditioning, in: Psych. Rev., 1937, Vol. 44, S. 379–394; Mowrer, O.H.: Learning Theory and Behavior, NY 1960; Hilgard/Marquis: Conditioning and Learning, London 1961; Correll, W.: Lernpsychologie, Donauwörth 1963; ders., Pädagogische Verhaltenspsychologie, München/Basel 1965; K. Fogpa: Lernen, Gedächtnis, Verhalten, Köln/Berlin 1966.
Vgl. Malewski, A.: Verhalten und Interaktion, 2. A., Tübingen 1977, S. 46. Als das klassische Beispiel ist jedoch Skinners Tauben-Experiment zu nennen: Skinner, B.F.: Superstition in the Pigeon, JoExperimental Psychology, 38, 1948, S. 168–172.
In diesem Zusammenhang ist auf den Artikel von Lewin zu verweisen, der die Abkehr der Wirtschaftswissenschaft von den Sozialwissenschaften und die zunehmende Anlehnung an die Naturwissenschaften historisch begründet, Lewin, S.B.: Economics and Psychology: Lessons for our own day from the early twentieth century, in: JoEconomic Literature, V. XXXIV, Sep. 1996, S. 1293–1323.
Vgl. Oehler, A.: “Anomalien”, “Irrationalitäten” oder “Biases” der Erwartungsnutzentheorie und ihre Relevanz in Finanz-und Kapitalmärkten, Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Fernuniversität Hagen 1991, Nr. 165, S. 28.
Orne, M.T.: The Nature of Hypnotic Phenomena: Recent Empirical Studies, in: American Psychologist, 18, 1963, S. 431.
Tversky/ Kahneman: Belief in the Law of Small Numbers, in: Psychological Bulletin, Vol. 76, 1971, Nr. 2, S. 105–110
Kahneman/ Tversky: Subjective Probability: A Judgment of Representativeness, in: Cognitive Psychology, 3, 1972, S. 430–454
Kahneman/ Tversky: On the Psychology of Prediction, in: Psychological Review, 80, 1973, 237–251
sowie Tversky, A.: Features of Similarity, in: Psychological Review, 84, 1977, 327–352.
Vgl. Kahneman/ Tversky: Subjective Probability: A Judgment of Representativeness, in: Cognitive Psychology, 3, 1972, S. 430–454.
Vgl. Kahneman/ Tversky: On the Psychology of Prediction, in: Psychological Review, 80, 1973, 237–251.
Vgl. Strack, F.: Urteilsheuristiken, in: Frey/Irle (Hrsg.): Motivations-und Informationsverarbeitungstheorien, Bd. 3, Bern u.a. 1985, S. 255 f. Weitere Untersuchungen zur Vernachlässigung von a-priori-Wahr-scheinlichkeiten, Verteilungs-und Consensus-Informationen gegenüber wenig diagnostischen Einzelinformationen haben Nisbett/ Borgida: Attribution and the Psychology of Prediction, in: JoPersonality and Social Psychology, 32, 1975, 932–943 durchgeführt.
Vgl. Tversky/ Kahneman: Availability: A Heuristic for Judging Frequency and Probability, in: Cognitive Psychology, 42, 1973, 207–232.
Vgl. Tversky/ Kahneman: Availability: A Heuristic for Judging Frequency and Probability, in: Cognitive Psychology, 42, 1973, 207–232.
Lichtenstein/ Slovic/ Fischhoff/ Layman/ Combs: Judged Frequency of Lethal Events, in: Jo Experimental Psychology: Human Learning and Memory, 4, 1978, S. 551–578.
Vgl. Tversky/ Kahneman: Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases, in: Science, 185, 1974, S. 1124–1131.
Vgl. Anderson/ Barrios: Primacy Effects in Personality Impression Formation, in: JoASP, Vol. 63, 1961, S. 346–350.
Vgl. Ross/ Lepper/ Hubbard: Perseverance in Self Perception and Social Perception: Biased Attributional Processes in the Debriefing Paradigm, in: JoPersonality and Social Psychology, 32, 1975, S. 880–892.
Ellsberg, D.: Risk, Ambiguity, and the Savage Axioms, in: Quarterly JoEconomics, 75, 1961, S. 657.
Vgl. Frey, B.S.: Entscheidungsanomalien: Die Sicht der Ökonomie, in: Psychologische Rundschau, 41. Jg., 1990, Nr. 2, S. 69.
Ellsberg, D.: Risk, Ambiguity, and the Savage Axioms, in: Quarterly JoEconomics, 75, 1961, S. 657.
Eine Übersicht über die zahlreichen empirischen Untersuchungen zum Ambiguitätseffekt findet sich bei Camerer/Weber: Recent Developments in Modelling Preferences: Uncertainty and Ambiguity, in: JoRisk and Uncertainty, Vol. 5, 1992, S. 325–370.
Zur Erläuterung dieses Prinzips: Vgl. Savage, L.J.: The Foundations of Statistics, NY 1954; Ellsberg, D.: Risk, Ambiguity, and the Savage Axioms, in: Quarterly JoEconomics, 75, 1961, S. 648 f.
Weber, M.: Ambi-guität in Finanz-und Kapitalmärkten, in: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 41. Jg., 1989, Nr. 6, S. 449.
Vgl. Ellsberg, D.: Risk, Ambiguity, and the Savage Axioms, in: Quarterly JoEconomics, 75, 1961, S. 653
Weber, M.: Ambiguität in Finanz-und Kapitalmärkten, in: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 41. Jg., 1989, Nr.6, S.448 f.
Vgl. Schneider, D.: Meßbarkeitsstufen subjektiver Wahrscheinlichkeiten als Erscheinungsform der Ungewißheit, in: Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 31, 1979, S. 121.
Vgl. Weber, M.: Ambiguität in Finanz-und Kapitalmärkten, in: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 41. Jg., 1989, Nr. 6, S. 450 f.
Vgl. Shiller, R.: Do Stock Prices Move too much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends?, in: American Economic Review, Vol. 71, 1981, S. 421–436 sowie Maital/Filer/Simon: What do People bring to the Stock Market (besides Money)? The Economic Psychology of Stock Market Behavior, in: Gilad/Kaish: Handbook of Behavioral Economics: Behavioral Macroeconomics, Newark 1986, S. 278.
Vgl. Heath/ Tversky: Preference and Belief: Ambiguity and Competence in Choice under Uncertainty, in: Journal of Risk and Uncertainty, 1991, Vol. 4, S. 5–28; Keppe/Weber: Ambiguität und Kompetenz in experimentellen Märkten, in: Bühler, W. (Hrsg.): Empirische Kapitalmarktforschung, Düsseldorf 1993, S. 196.
Die Bezeichnung “disposition effect” wird auf Shefrin/Statman: The Disposition to Sell Winners too early and Ride Losers too long: Theory and Evidence, in: JoF, Vol. 40, 3, 1985, S. 777–792 zurückgeführt.
Vgl. Burell, O.K.: An Experiment in Speculative Behavior, In: Bureau of Business Research Pamphlet, University of Oregon, April 1950; DeBondt/ Thaler: Does the Stock Market Overreact?, in: JoF Vol. 40, Jul. 1985, S. 793–805 sowie Merton, R.C.: On the Current State of the Stock Market Rationality Hypothesis, Working Paper No. 1717-85, Oct. 1985, S. 23 f.
Schachter/ Ouellette/ Whittle/ Gerin: Effects of Trend and of Profit or Loss on the Tendency to Sell Stock, in: Basic and Applied Social Psychology, Vol. 8, 1987, S. 259–271; Weber/Camerer: The Disposition Effect in Securities Trading: An Experimental Analysis, Arbeitspapier, Universität Kiel u.a. 1991 und Gerke/Bienert: Überprüfung des Dispositionseffektes und seine Auswirkungen in computerisierten Börsenexperimenten in: Bühler, W. (Hrsg.), Empirische Kapitalmarktforschung, Düsseldorf 1993, S. 169-195.
Vgl. Kahneman/ Tversky: The Psychology of Preferences, in: Scientific American 246, Feb. 1982, S. 167–173; Munzinger, B.: Über die Preisbildung am Aktienmarkt, Diss., Mannheim 1968, S. 183; Thaler, R.: Towards a Positive Theory of Consumer Choice, Working Paper, Cornell Univ. 1984
Shefrin/ Statman: The Disposition to Sell Winners too early and Ride Losers too long: Theory and Evidence, in: JoF, Vol. 40, 3, S. 781 f.
Kahneman/ Tversky: Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, in: Econometrica, Vol. 47 (2), 1979, S. 263–291; Phillips, C.L.: Tversky-Kahneman Probability Biases: An Empirical Test among Risk-Experienced Subjects with Special Reference to Income-tax Evasion, A.B. thesis, Princeton University 1980.
Vgl. Shefrin/ Statman: The Disposition to Sell Winners too early and Ride Losers too long: Theory and Evidence, in: JoF, Vol. 40, 3, S. 777–792.
Tversky/ Kahnemann: Rational Choice and the Framing of Decisions, in: JoB 59, 1986, S. 251–78.
Vgl. Shefrin/ Statman: The Disposition to Sell Winners too early and Ride Losers too long: Theory and Evidence, in: JoF, Vol. 40, 3, S. 777–792.
Payne, J.W.: Task Complexity and Contingent Processing in Decision Making, in: Organizational Behavior and Human Performance 16, 1976, S. 366–387.
Vgl. Lück, H.: Gruppen, in: Handwörterbuch Psychologie, Asanger/Wenninger (Hrsg.), 4. A., München 1988, S. 264-267 sowie Bitz/ Oehler: Überlegungen zu einer verhaltenswissenschaftlich fundierten Kapitalmarktforschung, in: Kredit und Kapital, 2/1993, S. 247 f.
Vgl. Wallach/ Kogan/ Bem: Diffusion of Responsibility and Level of Risk Taking in Groups, in: JoASP, 1964, Vol. 68, S. 263–274
Kogan/ Wallach: Risky-shift Phenomenon in Small Decision-making Groups, in: JoExperimental Social Psychology, 1967, 3, 75–84; Maital/Filer/Simon: What do People bring to the Stock Market (besides Money)? The Economic Psychology of Stock Market Behavior, in: Gilad/Kaish: Handbook of Behavioral Economics: Behavioral Macroeconomics, Newark 1986, S. 279; Rim, Y.: Machiavellianism and Decision Involving Risk, in: British JoSocial and Clinical Psychology, 1966, S. 30-36 sowie Dreman, D.N.: Psychology and the Stock Market, NY 1977, S. 200.
Kogan/ Wallach: Group Risk Taking as a Function of Member’s Anxiety and Defensiveness Levels, in: Jo Personality, 1967, 35, S. 50–63.
Vgl. Wallach/ Kogan/ Bem: Group Influence on Individual Risk Taking, in: JoASP, 1962, Vol. 65, S. 75–86
Wallach/ Kogan/ Burt: Can Group Members Recognize the Effects of Group Discussion upon Risk Taking?, in: JoExperimental and Social Psychology, 1965, 1, S. 379–395
Flanders/ Thistlethwaite: Effects of Familiarization and Group Discussion upon Risk Taking, Jo Personality and Social Psychology, 1967, 5, S. 91–97.
Vgl. Bateson, N.: Familiarization, Group Discussion, and Risk Taking, in: Jo Experimental Social Psychology, 1966, 2, S. 119–129
Flanders/ Thistlethwaite: Effects of Familiarization and Group Discussion upon Risk Taking, JoPersonality and Social Psychology, 1967, 5, S. 91–97.
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Dette, G. (1998). Determinanten der Kursbildung. In: Kursbildung am deutschen Aktienmarkt. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-08686-4_5
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