Einleitung

Zusammenfassung

In jüngster Zeit haben einige spektakuläre Schieflagen aus dem Geschäft mit Derivaten die Diskussion um diese Finanzinnovationen angeheizt. Derivate sind Finanztitel, deren Wert sich von dem Wert eines Basisinstrumentes (Underlying) ableitet. Basisinstrumente können u.a. Waren, andere Finanztitel, Indizes, Währungen und Zinsen sein. Millarden-Verluste aus dem Geschäft mit Öl-Terminkontrakten waren die Ursache dafür, daß die Metallgesellschaft Ende 1993 beinahe hätte Konkurs anmelden müssen, während der Zusammenbruch von Baring Brothers Anfang 1995 auf große Verluste im Geschäft mit Aktienindex-Derivaten zurückzuführen ist. Doch nicht nur Industrieunternehmen und Banken haben im Geschäft mit Derivaten substantielle Verluste hinnehmen müssen, sondern auch Länder und Gemeinden. Besonderes Aufsehen hat der Verlust von rund 1.5 Mrd. US-$ des Orange County (Kalifornien) Anfang 1994 erregt, der aus sogenannten Inverse Floaters resultierte, die in der Erwartung fallender Zinsen gekauft wurden. Inverse Floaters sind Anleihen, deren Zinsraten an einen variablen Referenzzins wie die London Interbank Offered Rate (LIBOR) gekoppelt sind. „Inverse“ bedeutet, daß bei fallendem Referenzzins die Zinsraten des Floaters größer werden, andererseits aber bei steigendem Referenzzins die Zinsraten des Floaters und mit ihnen der Marktwert des Floaters fallen. Inverse Floaters sind ein Beispiel für die große Vielfalt der Zinsderivate, die von einfachen Optionen und Futures über Swaps, Caps, Floors, Swaptions bis hin zu den verschiedensten mit Anleihen verbundenen Sonderrechten reicht.