Zusammenfassung
Die Aufteilung des verfügbaren Kapitals auf die vorhandenen Investitionsmöglichkeiten ist eine Aufgabe, der die oberste Unternehmensleitung ihre besondere Aufmerksamkeit widmen sollte, und zwar vor allem aus folgenden Gründen:
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1.
Die Zukunft der Gesellschaft hängt in erster Linie von den Entscheidungen über die Kapitalverwendung ab.
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2.
Diese Entscheidungen verlangen ein abgewogenes Urteil, Erfahrung und fundierte Sachkenntnisse, die in der Regel nur die Geschäftsleitung besitzt.
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3.
Darüber hinaus wird die Entwicklung der Volkswirtschaft in hohem Maße von der Größenordnung, der richtigen Zeitwahl und der Zweckmäßigkeit der Ausgaben für Investitionszwecke beeinflußt.
Der in dieser Form bisher unveröffentlichte Aufsatz wurde aus dem Amerikanischen übersetzt von Dipl.-Kfm. K. W. Hansmann und H. H. Wendler, Lehrbeauftragter für Wirtschaftsenglisch an der Universität Hamburg.
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Referenzen
Der hier vorliegende Aufsatz stellt einen Auszug aus einer größeren Arbeit Deans zu den Problemkreisen „Kapitalbeschaffung und Investitionsplanung“ dar. Nachstehend sind nur die Elemente behandelt, die von besonderer Bedeutung für die Aufstellung des Gesamtinvestitionsplanes sind.
Vgl. hierzu H.-D. Ortlieb/H.-J. Schmahl, Prognose der wirtschaftlichen Entwicklung als Entscheidungshilfe für die Unternehmung, in: Schriften zur Unternehmensführung, Band 2, S. 13 ff. (Anmerkung d. Übersetzer).
Unter dem cash-flow einer Unternehmung versteht man im allgemeinen den Gewinn zuzüglich der Abschreibungen vor Zuführungen zu den Rücklagen und den Pensionsrückstellungen (Anm. d. Übersetzer).
Beispiel: Ein bestimmtes Projekt könnte mit einem Kapitaleinsatz von 100 000 DM in Angriff genommen werden. Der erwartete Gewinn entspreche einer Verzinsung von 20 %. Das Projekt erlaubt auch einen Kapitaleinsatz von 150 000 DM; die Gewinne wären alsdann höher. Das zusätzlich investierte Kapital in Höhe von 50 000 DM, in Beziehung gesetzt zu dem zusätzlich erreichbaren Gewinn, verzinse sich mit 18 %. Das gleiche Projekt könnte schließlich auch mit einem Kapitaleinsatz von 220 000 DM durchgeführt werden. Wieder wären die Gewinne höher; die Verzinsung der zusätzlichen Investition in Höhe von 70 000 DM betrüge aber nur noch 14 %. Liegt der kritische Zins bei 15 %, so wird das Unternehmen bis zur Alternative 2 fortschreiten. Darüber hinaus weitere 70 000 DM einzusetzen, lohnt sich nicht mehr (Anm. d. Übersetzer).
Beispiel: Eine im Betrieb befindliche Anlage möge eine über den Kapitalkosten liegende Rendite erbringen. Sie ist dennoch durch eine neue zu ersetzen, wenn der zusätzliche Gewinn einer über der kritischen Zinslinie liegenden Verzinsung des zusätzlich angelegten Kapitals entspricht (Anm. d. Obersetzer).
Beispiel: Erzielt ein Unternehmen 20 DM Gewinn pro Aktie in einem Jahr und beläuft sich der Kurswert der Aktie an der Börse auf 200 %, so betragen die Eigenkapitalkosten 10 % (Anm. d. Übersetzer). 8) Zum Beispiel durch Erhöhung des Aktienkapitals (Anm. d. Übersetzer).
Die Möglichkeit, Steuern zu sparen, beeinflußt die Höhe des internen Zinses. Liegt der Zins dennoch unter den langfristigen durchschnittlichen Kapitalkosten, so ist der Umstand, daß durch die Investition Steuern gespart werden könnten, allein nicht ausreichend, ihre Verwirklichung zu rechtfertigen (Anm. d. Übersetzer).
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Dean, J. (1968). Kapitalbudgetierung und Investitionsprogramm. In: Optimale Investitionspolitik. Schriften zur Unternehmensführung. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-02800-0_4
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DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-663-02800-0_4
Publisher Name: Gabler Verlag, Wiesbaden
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