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„Deal Phase“ – Financial Due Diligence auf Krisenunternehmen

Funktionen und Themenfelder der Financial Due Diligence im Krisenkontext

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Distressed Mergers & Acquisitions

  • 5356 Accesses

Zusammenfassung

Eine wesentliche strategische Option zur Steigerung des Unternehmenswertes stellt exogenes Wachstum dar – der Unternehmenserwerb. Für die Mehrzahl der Investoren stellt ein solcher Unternehmenserwerb ein außerordentliches Ereignis dar. Mit dem Erwerb gehen für den potentiellen Erwerber eine Reihe von Unsicherheiten und Risiken einher. Ein wesentlicher Grund hierfür besteht darin, dass Informationen zwischen Erwerber und dem Verkäufer zumeist ungleich verteilt sind. Um diese Informationsasymmetrie zu reduzieren, hat sich die Durchführung einer Due Diligence als allgemeinüblicher Marktstandard durchgesetzt.

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Notes

  1. 1.

    Für eine weiterführende Diskussion von hieraus resultierenden Anreizproblemen und Möglichkeiten ihrer Bewältigung vgl. Strasser (2000).

  2. 2.

    Vgl. Hölscher et al. (2007), S. 22.

  3. 3.

    Für Literaturquellen vgl. Berens und Strauch (2011), S. 8, Fußnote 29; Hölscher et al. (2007). S. 21.

  4. 4.

    Vgl. Hörmann (2008), S. 137.

  5. 5.

    „A prospective buyer’s or broker’s investigation and analysis of a target company, a piece of property, or a newly issued security“. Vgl. Blacks’ Law Dictionary (1999), S. 468.

  6. 6.

    Vgl. Kraul (2006), S. 560.

  7. 7.

    Zu Interdependenzen der Financial Due Diligence mit anderen Due Diligence-Teilprüfungen vgl. Hölscher et al. (2007), S. 33.

  8. 8.

    Vgl. Krüger und Kalbfleisch (1999), S. 175.

  9. 9.

    Vgl. Krüger und Kalbfleisch (1999), S. 175.

  10. 10.

    Vgl. z. B. Howson (2006).

  11. 11.

    Vgl. WP Handbuch Bd. 2 (2008) Abschn. O, Rz. 107.

  12. 12.

    Alternative Formen wie die verkäuferseitig initiierte (‚Vendor‘-) Due Diligence soll im weiteren nicht thematisiert warden. Vgl. Hierzu Nagel und Nawe (2011).

  13. 13.

    So ist der Untersuchungsumfang der Jahresabschlussprüfung in § 317 HGB und ein Auskunftsrecht für den Jahresabschlussprüfer in § 320 HGB kodifiziert.

  14. 14.

    Vgl. Bredy und Strack (2008), S. 362 f.

  15. 15.

    Diese Risiken werden immer dann einschlägig wenn das Insolvenzverfahren nach dem Abschluss des Unternehmenserwerbs eröffnet wird. Vgl. Buchta (2005), S. 1146.

  16. 16.

    Vgl. Buchta (2005), S. 1138.

  17. 17.

    BGH v. 2.6.1997 – II ZR 211/95, GmbHR 1997, 890; Drukarczyk und Brüchner 2001, § 2 Rz. 2; Dauner-Lieb (1998), S. 609.

  18. 18.

    Vgl. Picot und Aleth (1999) Rz. 4.

  19. 19.

    Vgl. IDW ES 6 n.F., Kap. 3.4.

  20. 20.

    Vgl. Buchta (2005), S. 1131.

  21. 21.

    Vgl. Müller (1999), S. 40.

  22. 22.

    So z. B.,Kaufentscheidungsfunktion, Strukturierungs- und Gestaltungsfunktion, Exkulpationsfunktion‘; Vgl. Staffelage (2004) S. 126 ff.; Alternativ, Dokumentationsfunktion, Informationsfunktion, Risikoermittlungsfunktion‘; vgl. Brauner und Lescher (2011), S. 387 f.

  23. 23.

    Vgl. Onich (2010), S. 26.

  24. 24.

    Vgl. Krystek et al. (2004), S. 225.

  25. 25.

    Vgl. Insolvenzordnung vom 5. Oktober 1994 (BGBl. I S. 2866), die zuletzt durch Artikel 19 des Gesetzes vom 20. Dezember 2011 (BGBl. I S. 2854) geändert worden ist.

  26. 26.

    Vgl. Buchta (2005), S. 1138.

  27. 27.

    Vgl. Pataki (2010) S. 247.

  28. 28.

    Vgl. Lubos (1999) S. 953; Ähnlich: Niggemann und Simmert (2004), S. 210; Perry und Herd (2004) S. 14.

  29. 29.

    Vgl. Buchta (2005), S. 1133.

  30. 30.

    Vgl. Hölscher et al. (2007), S. 37 für ein umfassendes Anforderungsprofil an das Due Diligence Team.

  31. 31.

    Vgl. Hansmeyer und Schramm (2010), S. 98.

  32. 32.

    Vgl. Buchner und Englert (1994), S. 1574.

  33. 33.

    Vgl. WP Handbuch, Bd. 2 (2008), Abschn. O, Rz. 106.

  34. 34.

    Vgl. So ist der im Rahmen der Unternehmensbewertung ermittelte Entscheidungswert nicht zwangsläufig identisch mit dem Preis, der durch die Kaufpreisverhandlung fixiert wurde, vgl. Ballwieser (2003), S. 15 f.

  35. 35.

    Vgl. WP Handbuch, Bd. 2 (2008), Abschn. A, Rz. 411; IDW S 1 i. d. F. 2008, Tz. 149; Peemöller und Bömelburg (1993), S. 1036.

  36. 36.

    Vgl. WP Handbuch, Bd. 2 (2008), Abschn. A, Rz. 411.

  37. 37.

    Vgl. Peemöller und Bömmelburg (1993), S. 1038.

  38. 38.

    Zu weiteren Implikationen auf die Due Diligence bei einen Erwerb aus der Insolvenz bspw. Dausend und Bruder (2010).

  39. 39.

    Vgl. Krüger und Kalbfleisch (1999), S. 175.

  40. 40.

    Vgl. Staudinger und Honsell (1995), Rz. 7 zu § 460 GGB und Soergel und Huber (1991), Rz. 20 zu § 460 BGB.

  41. 41.

    Vgl. Berens et al. (2011), S. 106.

  42. 42.

    So z. B. Picot. Anderer Meinung: Anders: Fleischer und Körber (2001), S. 845 f. und Loges (1997), S. 968.

  43. 43.

    Vgl. Vogt (2001), S. 2028.

  44. 44.

    Vgl. Tigges (2005), S. 97.

  45. 45.

    Vgl. Tigges (2005), S. 97.

  46. 46.

    Vgl. Quintero (1989), S. 395.

  47. 47.

    Vgl. IDW ES 6, S. 3.

  48. 48.

    Vgl. Krystek (1987), S. 32 f.

  49. 49.

    Vgl. IDW ES 6, Kap. 3.5.

  50. 50.

    Vgl. Zentrum für Insolvenz und Sanierung (2006), S. 7.

  51. 51.

    Vgl. Kirschner (2010), S. 14 ff.

  52. 52.

    Vgl. Wingenfeld (2011), S. 852 zu einer Übersicht möglicher Problemfelder.

  53. 53.

    Vgl. Kirschner (2010), S. 17 f.

  54. 54.

    Vgl. Buchta (2005) S. 1132.

  55. 55.

    IDW ES 6 n.F. Kap. 6.2; Hinsichtlich der thematischen Strukturierung der Maßnahmen nach Wirkungsebene und Wirkungsfunktion vgl. Zirener und Bickhoff (2004, S. 161). Alternativ Vgl. Bergauer (2003, S. 91 ff.)

  56. 56.

    Vgl. Hess und Obermüller (2003), S. 125 ff; Smid und Rattunde (2005), S. 118. f

  57. 57.

    Vgl. IDW ES 6 n.F., Kap. 4.

  58. 58.

    Vgl. WP Handbuch, Bd. 2 (2008), Abschn. F, Rz. 555.

  59. 59.

    Vgl. WP Handbuch Bd. 2 (2008), Abschn. O, Rz. 142. Als nachhaltig werden dabei alle Ergebnisbestandteile verstanden, bei denen davon ausgegangen werden kann, dass diese auch in Zukunft wieder auftreten werden. Vgl. hierzu Baetge et al. (2004), S. 336.

  60. 60.

    Vgl. Lechtlape und Krumbholz (1999), S. 827.

  61. 61.

    Vgl. Klein und Jonas (2011), S. 163; Krüger und Kalbfleisch (1999), S. 175.

  62. 62.

    Vgl. Grote (2007), S. 121; Bruski (2005), S. 19; Bredy und Strack (2011), S. 396 f.; von Braunschweig (2002), S. 1815.

  63. 63.

    Vgl. Reimsbach und Schirmeister (2012), S. 130.

  64. 64.

    Vgl. Spill (1999), S. 1788;

  65. 65.

    Vgl. Widmann (2005), S. 96 f, Zu diesen zählen das Ertragswertverfahren, das Discounted Cash Flow Verfahren sowie diverse sogenannte Market Approaches.

  66. 66.

    Andere Verfahren verwenden die Netto-Einnahmen des Investors, Netto-Ausschüttungen aus dem Unternehmen oder den Periodenerfolg des Unternehmens, Vgl. Widmann (2005), S. 97.

  67. 67.

    Für eine umfangreiche Analyse und Ableitung eines Rahmenkonzepts für die Ergebnisnormalisierung vgl. Fricke (2012).

  68. 68.

    Vgl. Hansmeyer und Schramm (2010), S. 103.

  69. 69.

    Vgl. WP Handbuch Bd. 2 (2008), Abschn. A, Rz. 403; Widmann (2005) S. 116.; Ernst et al. (2006), S. 27 f.

  70. 70.

    Vgl. Widmann (2005) S. 91.

  71. 71.

    Vgl. Diem und Erni (2011) zum ,Locked Box‘ („gekauft wie gesehen“) Mechanismus.

  72. 72.

    ‚Locked Box‘ („gekauft wie gesehen“) Mechanismus.

  73. 73.

    Vgl. Hansmeyer und Roling (2010), S. 109 f.

  74. 74.

    Vgl. Ott und Göpfert (2005), S. 62.

  75. 75.

    Vgl. IDW, WP Handbuch, Bd. 2, Abschn. O 147.

  76. 76.

    Vgl. Jung (1993), S. 98.

  77. 77.

    Zur höhere Bedeutung der Unternehmensplanung für den deutsche Zielgesellschaften vgl. Hickson und Pugh (1995), S. 7.

  78. 78.

    Vgl. WP Handbuch, Bd. 2, (2008), Abschn. F, Rz. 167 ff.

  79. 79.

    Zu verschiedenen Käufergruppen und deren Motivation zum Unternehmenserwerb aus der Krise und deren Motivation zum Unternehmenserwerb aus der Krise

  80. 80.

    Vgl. Niederdrenk und Maack (2008), S. 229.

  81. 81.

    Vgl. Onich (2010), S. 26.

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Authors and Affiliations

  1. Union Investment Real Estate GmbH, Valentinskamp 70, 20355, Hamburg, Deutschland

    M. Wiedenhofer

Authors
  1. M. Wiedenhofer
    View author publications

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Corresponding author

Correspondence to M. Wiedenhofer .

Editor information

Editors and Affiliations

  1. Hamburg School of Business Administr., HSBA Hamburg School of Business Administr., Hamburg, Germany

    Christoph Bauer

  2. Hochschule für Angewandte Wissenschaften, HAW Hochschule für Angewandte Wissenschaften, Hamburg, Germany

    Jens-Eric von Düsterlho

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© 2016 Springer Fachmedien Wiesbaden

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Cite this chapter

Wiedenhofer, M. (2016). „Deal Phase“ – Financial Due Diligence auf Krisenunternehmen. In: Bauer, C., von Düsterlho, JE. (eds) Distressed Mergers & Acquisitions. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-12248-5_5

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  • DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-12248-5_5

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  • Publisher Name: Springer Gabler, Wiesbaden

  • Print ISBN: 978-3-658-12247-8

  • Online ISBN: 978-3-658-12248-5

  • eBook Packages: Business and Economics (German Language)

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