Zusammenfassung
Im Grundsatz folgt die Übernahme einer börsennotierten Immobilienaktiengesellschaft den Regeln, die für sämtliche börsennotierten Aktiengesellschaften gelten (zu dem besonderen Fall der Übernahme einer REIT AG s. unten Abschn. 8.4). Sie richtet sich daher nach den Vorschriften des Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetzes (WpÜG) sowie den ergänzenden Bestimmungen der WpÜG-Angebotsverordnung. Da es sich bei einem öffentlichen Übernahmeangebot stets um einen Anteilserwerb (sog. Share Deal) handelt, bedarf es grundsätzlich keiner gesonderten Übertragungstatbestände seitens des Erwerbsinteressenten, um insbesondere die in Eigentum und Besitz der Zielgesellschaft stehenden Immobilien zu erwerben. Das öffentliche Angebot eines Bieters zum Erwerb von Aktien an einer börsennotierten Aktiengesellschaft lässt sich im Wesentlichen in drei Phasen unterteilen: die Vorbereitungs-, die Durchführungs- und die Integrationsphase. Grundsätzlich gelten diese Erwägungen auch für einfache Erwerbsangebote.
Der steuerrechtliche Teil wird von Karl Hamberger verantwortet.
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Literatur
Vgl. hierzu ausführlich: König/Wilken/Felke, Praxis des Übernahmerechts, Rn. 71 ff.
Vgl. Hüffer, U./Koch, J., Kommentar zum Aktiengesetz, 11. Auflage 2014, § 93 Rn. 11.
Vgl. zu den unterschiedlichen Möglichkeiten: Nick, in: Blättchen/Wegen, Übernahme börsennotierter Unternehmen, S. 100 ff.
Vgl. Geibel, in: Geibel S./Süßmann R., Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz (WpÜG), 2. Auflage 2008, § 10 Rn. 11.
Hasselbach, in: Hirte H./v. Bülow C., Kölner Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 2. Auflage 2010, § 16 Rn. 41.
Süßmann, in: Geibel/Süßmann (s. o.), § 29 Rn. 7.
Schlitt/Ries, in: Goette W./Habersack M., Münchener Kommentar zum Aktiengesetz, §§ 329–410, WpÜG, 3. Auflage 2011, § 35 WpÜG Rn. 59.
Vgl. Emmerich, in: Emmerich, V./Habersack, M., Kommentar zum Aktien- und GmbH-Konzernrecht, 7. Auflage 2013, § 291 Rn. 47.
BGH NJW 2003, S. 1032, 1034 f. (Macrotron).
BGH, NZG 2013, 1342.
Im Einzelnen umstr., s. Hüffer/Koch, (s. o.), § 119, Rn. 36, 31.
Hoffmann, in: Spindler, G./Stilz, E., Kommentar zum Aktiengesetz, 2. Auflage 2010, § 119 Rn. 45.
Zur Verfassungsmäßigkeit des übernahmerechtlichen Squeeze-Out: BVerfG NZG 2012, S. 907 ff.
Vgl. Holzapfel H.-J./Pöllath R., Unternehmenskauf in Recht und Praxis, 14. Auflage 2010, Rn. 401.
Zur Verfassungsmäßigkeit des verschmelzungsrechtlichen Squeeze-Out: OLG Hamburg, NZG 2012, S. 944 ff.
Von Bülow, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 29 Rn. 2.
Vgl. Wackerbarth, in: Münchener Kommentar zum AktG (s. o.),§ 32 WpÜG Rn. 9.
Hasselbach, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 32 Rn. 1.
Schüppen/Walz, in: Haarmann W./Schüppen M., Frankfurter Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 3. Auflage 2008, § 30 Rn. 62.
Wackerbarth, in: Münchener Kommentar zum AktG (s. o.), 3. Auflage 2011, § 30 WpÜG Rn. 25; Franck, BKR 2002, S. 709, 714.
Begr. RegE zu § 30 Abs. 1 S. 1 Nr. 5, S. 54 BT-Drucksache 14/7034; Süßmann, in: Geibel/Süßmann (s. o.), § 30 Rn. 22 f.; Diekmann, in:Baums T./Thoma G. F., Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, Loseblattausgabe, 2012, § 30 Rn. 55 f.; Steinmeyer R., Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 3. Auflage 2013, § 30 Rn. 42; von Bülow, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 30 Rn. 163 f.; Noack/Zetzsche, in: Schwark, E./Zimmer, D., Kapitalmarktrechtskommentar, 4. Auflage, 2010, § 30 WpÜG Rn. 14.
Süßmann, in: Geibel/Süßmann (s. o.), § 30 Rn. 24; von Bülow, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 30 Rn. 173, mit dem Hinweis, dass jedenfalls bei Optionen auf börsenzugelassene Aktien regelmäßig nur schuldrechtliche Verschaffungsansprüche bestehen.
Von Bülow, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 30 Rn. 173.
Vgl. zu diesem Mechanismus und den Hintergründen ausführlich Weber/Meckbach, BB 2008, S. 2022 f.
Vgl. Begr. RegE, S. 20, 1. Sp. BT-Drucks. 17/3628; Schneider, in: Assmann, H.-D./Schneider, U.H., Kommentar zum Wertpapierhandelsgesetz, 6. Auflage 2012, § 25a Rn. 40, 44; Wehowsky, in: Erbs/Kohlhaas, Strafrechtliche Nebengesetze, § 25a WpHG, 195. Ergänzungslieferung 2013, Rn. 3; Schneider, in: Assmann, H.-D./Pötzsch, T./Schneider, U.H., Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 2. Auflage 2013, § 30 Rn. 118.
Vgl. Wackerbarth, in: Münchener Kommentar zum AktG (s. o.), § 30 WpÜG Rn. 32; Noack/Zetzsche, in WpÜG, § 30 Rn. 45; Schneider, in: Assmann/Pötzsch/Schneider, § 30 Rn. 208; Steinmeyer (s. o.), § 30 Rn. 70; Braun NZG 2008, S. 928, 932.
Vgl. Schlitt, in: Münchener Kommentar zum AktG (s. o.), § 35 WpÜG Rn. 68 ff.
Meyer, in: Geibel/Süßmann (s. o.), § 36 Rn. 1.
Lenz/Linke, AG 2002, S. 361, 366.
Versteegen, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 37 Rn. 79.
Vgl. Seydel, in: Kölner Kommentar zum WpÜG (s. o.), § 11 Rn. 54.
Noack, in: Schwark/Zimmer (s. o.), § 31 WpÜG Rn. 93.
Geibel, in: Geibel/Süßmann (s. o.), § 31 Rn. 9, 21.
Krause, in: Assmann/Pötzsch/Schneider (s. o.), § 31 Rn. 63.
Vgl. m.w.N. Krause/Pötzsch/Stephan, in: Assmann/Pötzsch/Schneider (s. o.), § 33 Rn. 65.
Ein umfassender Nachweis bei Schlitt/Ries, in: Münchener Kommentar zum AktG (s. o.), § 33 WpÜG Rn. 257 ff.
Noack/Holzborn, in: Schwark/Zimmer (s. o.), § 10 WpÜG Rn. 41.
EuGH EuZW 2012, 708 ff. (Daimler/Geltl).
Von Bonin/Böhmer, EuZW 2012, S. 694, 697.
Vgl. Erwägungsgrund 29 der Marktmissbrauchsrichtlinie (Richtlinie 2003/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates vom 28. Januar 2003 über Insider-Geschäfte und Marktmanipulation (Marktmissbrauch), Amtsblatt Nr. L 096 vom 12. April 2003 S. 0016–0025; S. 47 BT-Drucks. 12/6679; Grundmann, in: Ebenroth, C.T./Boujong, K./Joost, D./Strohn, L., Handelsgesetzbuch (Bd. 2), 2. Auflage 2009, § 14 WpHG Rn. VI101; Schwark/Kruse, in: Schwark/Zimmer (s. o.), § 14 WpHG Rn. 76; Assmann, in: Assmann/Schneider (s.o), § 14 Rn. 140.
Weiterführende Literatur
Holzapfel, H.-J./Pöllath, R.: Unternehmenskauf in Recht und Praxis, 14. Auflage 2010, S. 203 ff.
Picot, G.: Handbuch Mergers & Acquisitions, 5. Auflage 2012, S. 297 ff.
Blättchen, W./Wegen, G.: Übernahme börsennotierter Unternehmen, 2003, S. 35 ff.
Assmann, H.-D./Pötzsch, T./Schneider, U.H.: Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 2. Auflage 2013.
Baums, T./Thoma, G. F.: Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, Loseblattausgabe, 2012.
Hirte, H./v. Bülow, C.: Kölner Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 2. Auflage 2010.
Goette, W./Habersack, M.: Münchener Kommentar zum Aktiengesetz, §§ 329– 410, WpÜG, 3. Auflage 2011.
Geibel, S./Süßmann, R.: Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz (WpÜG), 2. Auflage 2008.
Haarmann, W./Schüppen, M.: Frankfurter Kommentar zum Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 3. Auflage 2008.
Steinmeyer, R.: Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 3. Auflage 2013.
Ehricke, U./Ekkenga, J./Oechsler, J.: Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, 2003.
Schanz, K.-M.: Feindliche Übernahmen und Strategien der Verteidigung, NZG 2000, S. 337 ff.
Thoma, G. F.: Das Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz im Überblick, NZG 2002, S. 105 ff.
Ekkenga, J./Hofschroer, J.: Das Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz, DStR 2002, S. 724 ff. (Teil 1) und S. 768 ff. (Teil 2).
Meyer, A./Kiesewetter, M.: Rechtliche Rahmenbedingungen des Beteiligungsaufbaus im Vorfeld
von Unternehmensübernahmen, WM 2009, S. 340 ff
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Waldhausen, S. (2016). Public M&A und Übernahme. In: Rottke, N.B., Goepfert, A., Hamberger, K. (eds) Immobilienwirtschaftslehre - Recht. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-06987-2_8
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