Theoretischer Bezugsrahmen

Zusammenfassung

Die Dichte an empirischen Untersuchungen hat gezeigt, dass Ausgabe- und Sekundärmarktpreis einer neu emittierten Aktie am ersten Handelstag systematisch divergieren. Wie bereits in Kapitel 2.2 skizziert, lässt sich dieses Phänomen nicht mit der neoklassischen Kapitalmarkttheorie erklären, da deren zentrale Grundpfeiler, die Annahme rational handelnder Akteure und die systematische Verbreitung und Verarbeitung bewertungsrelevanter Informationen in Marktkursen (Effizienzmarkthypothese nach Fama [1970]), nicht aufrechterhalten werden können. Denn in der Realität agieren Marktteilnehmer nur selten vollkommen rational. Darüber hinaus stehen ihnen Informationen nicht frei zur Verfügung, sondern sind mit entsprechenden Kosten verbunden. Würde der Preis alle verfügbaren Informationen enthalten und somit einen wahren Wert widerspiegeln, könnte es folglich zu keiner systematischen Überrendite (Underpricing) kommen. Die Existenz systematischer Überrenditen im Markt für Neuemissionen wurde jedoch mehrfach nachgewiesen.