Zusammenfassung
Anhand der Geschäftsberichte 2008 und 2009 der DAX- und MDAX-Unternehmen wird für die Finanz- und Wirtschaftskrise untersucht, inwieweit die Vorstandsvergütung performanceabhängig ausgestaltet ist. Hierzu wird der Einfluss unterschiedlicher Performancemaße auf die kurzfristige variable Vergütung sowie auf eine Veränderung fixer Bestandteile bei einer Neuverhandlung des Vergütungskontrakts analysiert. Während die kurzfristige variable Vergütung von der Eigenkapitalrentabilität als Rechnungslegungsgröße abhängig ist, erweist sich die Veränderung der fixen Vergütung als abhängig vom kapitalmarktorientierten Shareholder Return. Im Gegensatz zu bisherigen Untersuchungen wird für die Finanz- und Wirtschaftskrise ein hoher Streubesitz als begünstigende Komponente dieser Performanceabhängigkeit identifiziert. Ein Einfluss der Größe des Vergütungsausschusses kann hingegen nicht bestätigt werden. Im Ergebnis wird die in der öffentlichen Diskussion vielfach angeführte fehlende Sensitivität der Vorstandsvergütung hinsichtlich schlechter Performance zum Teil widerlegt.
Abstract
Based on the annual reports of the German companies in the large-cap and mid-cap indices of “Deutsche Börse” in 2008 and 2009, this paper examines the performance dependency of executive compensation in the financial and economic crisis. The impact of different performance measures on the short-term incentives paid is analyzed as well as the change of fixed compensation components if contracts were renegotiated. While short-term incentives depend on return on equity as an accounting performance indicator, the changes in fixed compensation proves sensitive to total shareholder return. In contrast to prior research, high free float is identified as a contributor to performance sensitivity. The impact of the size of the compensation committee cannot be supported. As a result, the lack of performance sensitivity of executive compensation, which is often put forward in the public debate, can be rejected to a certain extent.
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Sommer, F., Lachmann, M., Judith, A. (2013). Performanceabhängigkeit der Vorstandsvergütung in der Finanz- und Wirtschaftskrise – eine Analyse fixer und variabler Vergütungskomponenten unter Berücksichtigung von Corporate Governance-Mechanismen. In: Welge, M., Witt, P. (eds) Corporate Governance in mittelständischen Unternehmen. ZfB Special Issue, vol 2/2013. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-02429-1_5
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