Einführung

Zusammenfassung

Unternehmen lassen sich als sozio-ökonomische Systeme verstehen, die in vielfältigen Beziehungen zu Vertretern sogenannter Anspruchsgruppen — ihren Stakeholdern — stehen.¹ Die Stakeholder des Unternehmens lassen sich anhand ihrer Beiträge und anhand ihrer Anreize zu Gruppen zusammenfassen. Zu diesen Gruppen gehören zum Beispiel die Kunden, die Lieferanten, die Mitarbeiter, die Führungskräfte (Management), der Staat, die Gesellschaft sowie die Fremd- und die Eigenkapitalgeber.² Das Management des Unternehmens, das durch die Eigentümer des Unternehmens mit der Führung des Unternehmens beauftragt wird, trifft Entscheidungen über die Gestaltung der Beziehungen des Unternehmens zu den Stakeholdern und beeinflußt damit, in welchem Ausmaß die Stakeholder ihre Ziele durch das Unternehmen erreichen können. Voraussetzung dafür, daß die Stakeholder ihre Ziele durch eine Teilnahme am Unternehmen erreichen können, ist, daß das Unternehmen überhaupt existiert und sich weiterentwickelt. Obwohl der Bestand und die Entwicklung des Unternehmens von allen Stakeholdern abhängen, kommt den Eigentümern des Unternehmens eine besondere Bedeutung zu. Grund hierfür ist der zunehmende Druck der Kapitalmärkte auf Unternehmen, der sich auch im zunehmenden Einfluß institutioneller Investoren niederschlägt. Hierdurch hängt die Existenz eines Unternehmens verstärkt davon ab, inwieweit es Wert für seine Eigentümer (Shareholder) schafft. Shareholder werden dem Unternehmen nur dann notwendiges Kapital zur Verfügung stellen, wenn sie erwarten, daß das Unternehmen dieses mindestens mit den Kapitalkosten der Shareholder verzinst. Somit kann eine Steigerung des Unternehmenswertes aus der Sicht der Eigentümer dazu beitragen,³ die Ansprüche auch anderer Stakeholder zu erfillen.⁴ Aus diesem Grund stellt die Orientierung der Unternehmensführung am Unternehmenswert — am Wert des Unternehmens aus der Sicht der Shareholder — mit dem Ziel, diesen zu steigern⁵, eine wichtige Anforderung an die Unternehmensführung dar.