Zusammenfassung
Der Begriff „Kapitalmarkt“ bzw. „Finanzmarkt“ bezeichnet die verschiedenen Märkte. deren Hauptaufgabe eine effektive Allokation von Kapitalangebot und -nachfrage aller Wirtschaftssubjekte auf aggregierter Ebene ist. Je nach Untersuchungsgegenstand lassen sich verschiedene (Teil-)Märkte unterscheiden. So ist eine Differenzierung nach Art der Wertpapiere zwischen dem Aktien- und Rentenmarkt oder nach Art der zeitlichen Vertragserfüllung zwischen Kassa- und Terminmarkt möglich. Eine weitere gängige Unterscheidung besteht zwischen der Kapitalaufbringungsfunktion und der Kapitalbewertungsfunktion. Als Primärmarkt bezeichnet man hierbei jene Märkte, auf denen Finanzmittel erstmalig von Kapitalanbietern angeboten und von Kapitalnachfragern übernommen werden. Unter Sekundärmarkt versteht man den Markt, auf dem die bereits emittierten Finanztitel gehandelt werden. Anleger können hier ihre im Portefeuille befindlichen Finanztitel ihren Zielvorstellungen entsprechend umschichten.
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Referenzen
Vgl. Pringle, J. (1970), S. 780.
Vgl. Gerke, W. (1980), S. 130–137.
Für eine ausführliche Darstellung zur Theorie der Finanzintermediation siehe BANK, M. (2001).
Vgl. hierzu auch Coase, R. (1960), Gurley, J., Shaw, E. (1960), Benston, G., Smith, C. (1976) und Diamond, D. (1984).
Vgl. Gerke, W., Bank, M. (2003), S. 318–321.
Vgl. Schierenbeck, H., Hscher, R. (1998), S. 23–25.
Vgl. Bank, M. (2001), Sp. 838.
Der Begriff Kapitalmarkteffizienz ist vielfältig interpretierbar. Für eine Übersicht zu den verschiedenen Formen der Kapitalmarkteffizienz vgl. Loistl, O. (1994).
Verhalten wird als rational bezeichnet, wenn ein Entscheidungsträger eine eindeutige Nutzenfunktion besitzt und stets so entscheidet, dass der eigene Nutzen maximiert wird. Des Weiteren wird die Hypothese rationaler Erwartungen unterstellt, dass Entscheidungsträger im Zeitablauf sämtliche verfügbare Informationen korrekt verarbeiten und keine systematischen Prognosefehler machen. Vgl. hierzu MUTH, J. (1961).
Vgl. Fama, E. (1970) und FAMA, E. (1976).
Vgl. Grossman, S., Stiglitz, J. (1980).
Ein Überblick relevanter Studien befindet sich bei MOLLER, H., HÜFNER, B. (2001).
Fama, E. (1991) überarbeitete die Definition der schwachen Informationseffizienz, indem er Finanztitelpreisvorhersagen, basierend z.B. auf Dividendenrenditen oder Zinsstrukturkurven mit einschließt. Vgl. Fama, E. (1991), S. 1582–1586.
Vgl. Gerke, W., Bank, M. (2003), S. 94–97.
Die ursprüngliche Idee, dass Aktienkurse einem Zufallspfad folgen könnten, geht bereits auf Bachelier, L. (1900) zurück.
Demnach besteht ein klarer Zusammenhang zwischen der Random-Walk-These und der schwachen Informationseffizienz. Vgl. Franke, G., Hax, H. (1994), S. 394.
Vgl. Schwartz, R. (1993), S. 403–405.
Neben dieser ursprünglichen Version der Random-Walk-These haben sich weitere Varianten etabliert, die auf unterschiedlichen stochastischen Prozessen basieren. So unterscheidet z.B. Loistl, O. (1990) zwischen Random Walks nach Wiener Prozess, Martingale, und Random Walk im engeren Sinne. Vgl. hierzu auch z.B. Granger, C. (1975).
Vgl. Fama, E. (1970), S. 384–386.
Vgl. hierzu Grossman, S. (1976) und Grossman, S., Stiglitz, J. (1980).
Grossman, S., Stiglitz, J. (1980) zeigen jedoch, dass kostenlose Informationen eine notwendige Bedingung für einen effizienten Kapitalmarkt sind.
Vgl. Neumann, M., Klein, M. (1982) und Helleig, M. (1982).
Vgl. Markowitz, H. ( 1952, 1959 ).
Das CAPM wurde von Scharpe, W. (1964) und Lintnerm, J. (1965) entwickelt.
Als Marktportefeuille dient hierbei oftmals ein breiter Aktienindex, wie z. B. der Cdax oder S&P 500.
Das Marktrisiko ist auf β m = 1 normiert. Ist β größer als eins, beinhaltet der Vermögensgegenstand mehr systematisches Risiko, weshalb eine höhere Risikoprämie verlangt wird. Ist β kleiner als eins, wird dementsprechend eine geringere Risikoprämie gefordert.
Vgl. hierzu auch Loistl, O. (1994).
Vgl. hierzu das Gebrauchtwagenbeispiel von Akerlof, G. (1970).
Weitere Möglichkeiten zur Behebung von Informationsasymmetrien sind Screening und Self-Selection. Vgl. hierzu Gerke, W., BANK, M. (2003), S. 526–533 und Mager, F. (2001), S. 10–46.
Vgl. Leland, H., Pyle, D. (1977).
Vgl. Ross, S. (1977).
Vgl. Miller, M., Rock, K. (1985) und Bhattacharya, S. (1979).
Vgl. hierzu Gerke, W. (1995), Sp. 17–26.
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Eine zusammenfassende Darstellung befindet sich bei Mager, F. (2001), S. 46–67.
Vgl. Jensen, M., Meckling, W. (1976).
Vgl. Gerke, W., Bank, M. (2003), S. 538–540.
Vgl. Franke, G., Hay, H. (1994), S. 421–425.
Vgl. o. V. (2003), S. 03–2–a, 03–3–1.
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Gerke, W. (2005). Kapitalmärkte — Funktionsweisen, Grenzen, Versagen. In: Hungenberg, H., Meffert, J. (eds) Handbuch Strategisches Management. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-90750-9_14
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