Einleitung

Zusammenfassung

Reale Kapitalmärkte sind unvollkommen und die auf ihnen gehandelten Wertpapiere riskant. Die moderne Investitions-und Finanzierungstheorie berücksichtigt in ihren Modellen zwar das Risiko, ignorierte jedoch bis vor kurzem bei ihren Bemühungen, ’wahre’ Wertpapierwerte zu bestimmen, alle Marktunvollkommenheiten.¹ Diesen Bemühungen der Ökonomen verdanken wir heute u.a. die wissenschaftliche Formulierung der Diversifikation, einige elegante Gleichgewichtsmodelle und unzählige Investoren, die erfolglos versucht haben, mit Hilfe dieser Gleichgewichtsmodelle Überrenditen am Kapitalmarkt zu realisieren.

”In the study of investments, taxes are largely a source of embarrassment to financial economists. We know that taxes are significant, but we do not know the equilibrium effect of taxes on asset pricing and the consequent effect on portfolio choice” Philip Dybvig und Stephen Ross, 1986