Zusammenfassung
Banken, Bausparkassen, Kapitalanlagegesellschaften und Versicherungsunternehmen zählen zu den Kapitalsammelstellen. Diese streben danach, die gesammelten Beträge möglichst günstig anzulegen. Dafür kommen insbesondere Schuldtitel, Beteiligungstitel und Immobilien in Betracht. Die Anlageentscheidung läßt sich aufspalten in eine strategische und eine operative Entscheidung. Die strategische Entscheidung legt fest, wieviel Geld insgesamt in Schuldtiteln angelegt werden soll, wieviel Geld in Beteiligungstiteln usw.
Wertvolle Anregungen und Verbesserungsvorschläge verdanke ich den Teilnehmern des Workshops, insbesondere den Korreferenten A. Zink und B. Schippers. Die in den Korreferaten enthaltenen Anregungen wurden großenteils in diesen Beitrag eingearbeitet. Dies schmälert nicht das Verdienst der Korreferenten, sondern hebt es hervor.
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Referenzen
Siehe 2. B. D. Bender, Arbitrage, in: Handwörterbuch der Wirtschaftswissenschaft, Bd. I, 1977, S. 325–333.
Siehe zur Definition und zur Bestimmung der Zinsstruktur R. Brealey and S. Myers, Principles of Corporate Finance, 1981, S. 454–466; B. G. Malkiel, The Term Structure of Interest Rates, 1966, Kap. 1 und 2.
Der Zusammenhang zwischen der Zinsstruktur und Anleiherenditen wird anschaulich dargestellt von S. Schaefer, The Problem of Redemption Yields, in: Financial Analysts Journal, July/August 1977, S. 59–67.
Zur generellen Analyse von Steuerwirkungen siehe D. Schneider, Investition und Finanzierung, 5. Aufl., 1980, S. 273–288.
Ist i < 100rt̄, so ist — Δ K > 0, Daher hat die Differenzanleihe zwei positive interne Zinsfüße. Voraussetzung b) des Hilfssatzes ist dann verletzt. Wir unterstellen dann, daß im hier relevanten Intervall des Kalkulationszinsfußes, wie normalerweise zu erwarten, der Barwert der Differenzanleihe, Δ K, sinkt, wenn der Kalkulationszinsfuß wächst. Da es nur einen positiven internen Zinsfuß R(i,T+1) gibt, folgt dann die obige Aussage.
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Franke, G. (1983). Operative Steuerung der Geldanlage in festverzinslichen Wertpapieren. In: Gessner, P., Schneider, D., Zink, A. (eds) Kapitalanlageplanung mit Hilfe der Finanzierungstheorie bei Versicherungen und Bausparkassen. Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-84281-7_4
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Publisher Name: Gabler Verlag, Wiesbaden
Print ISBN: 978-3-409-13740-9
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