Debt Capacity and Developing Country Borrowing: A Survey of the Literature

Abstract

The rapid rise in the external debt obligations of the developing countries during the 1970s has given rise to concern that individual developing countries have been borrowing too much and that lenders may have overextended themselves. This paper surveys the literature on developing country debt insofar as it relates to debt capacity issues. First, the paper looks at some relevant theoretical contributions. The principal emphasis in this part of the literature has been on the role of external borrowing in financing investment. More recently, increased attention has been given to the consumption-smoothing roles of external finance. The next section of the paper covers attempts in the literature to empirically identify those circumstances under which countries have experienced debt-servicing difficulties, with particular attention given to econometric analyses of instances of debt reschedulings. Then, attention turns to studies that focus on factors influencing the supply of loans and the financial instruments used in lending to developing countries. Finally, there is some discussion of issues related to the management of external debt. The main conclusion of the survey is that easily applied rules for answering questions, such as those raised in the opening sentence of this summary, are unlikely to be forthcoming. The evaluation process must rely, to a considerable extent, on judgment. However, an understanding of the principles emphasized and issues raised in the literature is important as a guide to making such judgments.

Abstract

En raison de l'augmentation rapide au cours des années 70, des obligations des pays en développement au titre de la dette extérieure, on se demande avec inquiétude si le montant des emprunts contractés par chaque pays en développement en particulier n'est pas excessif et du côté des bailleurs de fonds, on n'assiste pas à un phénomène de surcharge. L'auteur de la présente étude qui traite de la capacité d'endettement des pays en développement donne un aperçu de ce qui a été écrit jusqu'à présent sur la dette des pays en développement. Premièrement, l'auteur examine certaines contributions théoriques importantes; celles-ci mettent généralement l'accent sur le rôle des emprunts extérieurs dans le financement des investissements. Ces derniers temps, l'attention s'est davantage portée sur le financement extérieur en tant qu'élément régulateur de la consommation. Le chapitre suivant est consacré aux études qui cherchent à identifier de manière empirique les conditions dans lesquelles les pays se sont heurtés à des difficultés liées au service de la dette, et accordent une large place aux analyses économétriques de cas de réaménagement du calendrier de la dette. Ensuite, l'auteur se tourne vers les facteurs qui agissent sur l'offre de prêts et sur les instruments financiers intervenant dans les prêts octroyés aux pays en développement. Enfin, l'auteur examine certaines questions liées à la gestion de la dette extérieure. La principale conclusion qui se dégage de l'étude est que l'on ne disposera probablement pas de si tôt de règles d'application facile pour répondre aux questions, telles que celles qui sont soulevées dans la première phrase du présent résumé. Le processus d'évaluation doit faire intervenir une très large part de jugement. Il importe, toutefois, de comprendre les principes sur lesquels les études mettent l'accent et les questions qu'elles posent, car cette compréhension peut éclairer le jugement.

Abstract

El rápido aumento de las obligaciones de deuda externa de los países en desarrollo durante los años setenta ha suscitado el temor de que algunos de dichos países se hayan endeudado excesivamente y de que los prestamistas se hayan sobrepasado en la concesión de crédito. En este estudio se pasa revista a la literatura sobre la deuda de los países en desarrollo en la medida en que se relaciona con la capacidad de endeudamiento. En primer lugar se consideran algunas aportaciones teóricas pertinentes. El aspecto central en ese sentido ha sido la función de los empréstitos externos en la financiación de la inversión. Más recientemente se ha venido prestando mayor atención a los efectos positivos del financiamiento externo en los niveles de consumo. En la sección siguiente del trabajo se consideran los estudios que tratan de identificar empíricamente las circunstancias en que los países han tenido dificultades para atender el servicio de la deuda, prestándose interés especial a los análisis econométricos de casos concretos de renegociación de la deuda. Se pasa luego a considerar los estudios sobre los factores que influyen en la disponibilidad de crédito y los instrumentos financieros utilizados en las operaciones crediticias con países en desarrollo. Finalmente se examinan algunas cuestiones relacionadas con la gestión de la deuda externa. La conclusión principal del estudio es que parece improbable que surjan criterios de fácil aplicación para encontrar la solución a cuestiones como las planteadas en el primer párrafo de este resumen. El proceso de evaluación se reduce, en gran medida, a utilizar criterios subjetivos. Sin embargo, una mayor comprensión de los principios destacados y de las cuestiones planteadas en la literatura sobre el tema resultará útil como guía para la formulación de esos juicios de valor.