Financial Performance of Government-Owned Corporations in Less Developed Countries

Abstract

Cette etude analyse un echantillon couvrant 64 entreprises d'Etat dans 26 pays pendant sept exercices en moyenne et se repartissant entre six secteurs industriels et quatre regions geographiques. L'enquete porte sur les aspects suivants du comportement financier de ces entreprises: 1) leur rentabilite ou leur production interne de fonds a des fins d'investissement ou autres; 2) leur structure d'investissement; 3) les charges financieres ou les profits qui en resultent pour les Etats dans chacune de ces regions et pour chacun des secteurs industriels exploites; et 4) certaines des relations reciproques entre la rentabilite, l'investissement et le financement des investissements. La conclusion principale en est que les entreprises d'Etat non seulement n'ont pas contribue activement a reunir des ressources financieres destinees a leurs propres investissements nets ou a d'autres fins, mais ont generalement constitue une charge financiere pour les Etats qui les avaient creees. Il est vrai que les recettes de ces entreprises ont legerement depasse leurs depenses courantes non compris leurs amortissements. Cependant, cette marge n'a ete que le tiers de ce qui aurait ete necessaire pour financer le remplacement des actifs amortis; en outre, elle n'a fourni que 10 pour cent du financement des investissements bruts nouveaux. Ces entreprises ont investi un montant suffisamment eleve pour obtenir une croissance annuelle de leur production estimee a 14 pour cent, mais, etant donne leur faible marge de rentabilite, elles ont recu annuellement de leurs gouvernements des fonds sous la forme de subventions ou de versements de capital representant environ un tiers de la moyenne arithmetique de leurs recettes et de leurs depenses annuelles estimees sur la base des realisations effectives au cours d'une certaine periode (non compris les amortissements). Le reste du financement de leurs investissements provenait en majeure partie d'emprunts a long terme. Les variations du niveau des subventions correspondaient d'assez pres a celles de la rentabilite mais de moins pres a celles de l'evolution des investissements. Il semble qu'il y ait eu peu de rapports entre la rentabilite et les investissements. On note des differences significatives dans le comportement financier des entreprises d'Etat selon les regions geographiques et selon les secteurs industriels representes; des recherches ulterieures pourraient contribuer a expliquer ces differences.

Abstract

Este trabajo analiza datos de muestra referentes a 64 empresas publicas de 26 paises y correspondientes a un periodo medio respectivo de siete anos, descomponiendolos entre seis grupos de industrias y cuatro regiones geograficas. Se investigan las siguientes caracteristicas del comportamiento financiero de dichas empresas: (1) rentabilidad o provision de fondos generados internamente para inversion u otros fines, (2) lineamientos de sus inversiones, (3) la carga financiera o los beneficios que representa cada clase de grupo industrial para un gobierno en cada una de las aludidas regiones, y (4) algunas de las correlaciones entre la rentabilidad, las inversiones y el financiamiento de la inversion. La principal conclusion es que las empresas publicas, en lugar de constituir en si un punto en que converge la recaudacion de recursos financieros para inversion neta por las mismas o para otros propositos, generalmente han resultado onerosas para los gobiernos respectivos. Desde luego, estas empresas cubrieron sus costos corrientes, con exclusion de los de depreciacion, sobrando un pequeno margen. Sin embargo, dicho margen ascendio solo a la tercera parte del que hubiera sido necesario para financiar el reemplazo de bienes de capital a medida que estos se fueron depreciando; ademas, proporciono tan solo el 10 por ciento del financiamiento de las nuevas inversiones brutas efectuadas. La magnitud de las inversiones realizadas por estas empresas fue suficiente para hacer que la produccion anual aumentara segun se calcula, a razon de un 14 por ciento, pero debido al poco margen de utilidad los gobiernos respectivos les proporcionaron en cada ano recursos en forma de subsidios o aportaciones de capital que ascendieron aproximadamente a la tercera parte de la media de los ingresos y gastos en promedio (sin contar la depreciacion). El resto del financiamiento de las inversiones fue facilitado en gran parte en forma de prestamos a largo plazo. El nivel de los subsidios respondio bastante a los cambios que se operaron en el nivel de las utilidades, pero no en igual medida a las variaciones que se produjeron en los resultados de las inversiones. Se observo poca correlacion entre las ganancias y las inversiones. El comportamiento financiero de las empresas publicas acusa notables diferencias segun la zona geografica y la clase de industria representada; podrian realizarse nuevos estudios a fin de hallar el motivo de tales diferencias.