Ratingagenturen – eine Analyse ihrer historischen Wurzeln

Zusammenfassung

Ratingagenturen sind von den internationalen Finanzmärkten nicht mehr wegzudenken. Besonders in den USA, wo fast alle Unternehmen, die auf dem Finanzmarkt tätig sind, ein Rating von mindestens einer der drei renommierten amerikanischen Agenturen tragen: Standard & Poor’s, Moody’s oder Fitch. Aber auch in Deutschland lassen sich die großen Finanzmarktakteure von den drei Weltmarktführern bewerten. Die Entwicklung der Einflussmöglichkeiten steigt – gekoppelt an die zunehmende Regulierungsdichte – stetig an, obwohl die Ratingagenturen in den Augen von Kritikern Verwerfungen wie die weltweite Finanzkrise oder die Schuldenkrise der Eurozone begünstigt haben. Um die gegenwärtige Stellung der „big three“ nachvollziehen zu können, soll im Kern dieses Beitrags ein Blick in die Vergangenheit der Kreditratings stehen. Diese lässt sich bis in das 19. Jahrhundert zurückverfolgen, in dem den Ratingagenturen der Weg von ihren Vorgängern, den Credit Reporting Agencies, geebnet wurde. Seither ist die Verantwortung von Ratingagenturen gegenüber Anlegern immer stärker in den Fokus gerückt, besonders jedoch seit der internationalen Finanzkrise. Die Haftungsfrage ist in diesem Zusammenhang eine Thematik, die im aktuellen Umfeld besondere Aufmerksamkeit genießt, da Ratingagenturen sich lange Zeit zumindest in den USA erfolgreich auf Meinungsfreiheit berufen haben. Bisherige Reformen der Europäischen Union sind mehrheitlich wirkungsarm geblieben und lassen in Verbindung mit dem Bestreben nach fairen und belastbaren Sovereign Ratings die Forderung nach einer großen europäischen Ratingagentur aufkeimen.

Abstract

Rating agencies are an indispensable part of the international financial markets. In the US, almost all companies involved in the financial market are rated by at least one of the three well-reputed American agencies: Standard & Poor’s, Moody’s or Fitch. In addition, an increasing number of German big players are carrying ratings by the “big three”. Although credit rating agencies made major contributions to disruptions such as the global financial crisis or the debt crisis in the Eurozone in the eyes of critics, the development of agencies influence possibilities is steadily increasing—favored by the rising level of regulation. In order to understand the current position of the “big three”, a look into the past of credit rating will be the main explanatory element in this article. Their history can be traced back to the 19th century, where Credit Reporting Agencies paved the way. Since then, an increasing amount of attention is allocated to the liability of rating agencies, especially since the financial crisis. The issue of liability is a topic that always hovers over the three major agencies and attaches the reputation of being inviolable to them. Most of the reforms to tackle that issue enacted by the European Union have had little impact on the current situation which leads, combined with the demand for fair and accurate sovereign ratings, to a call for a major European rating agency.