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Fluktuation von Vorständen und personelle Verflechtungen in DAX-Unternehmen

Fluctuation of executives and personnel interdependencies in DAX-companies

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Zusammenfassung

In diesem Beitrag werden Hazardraten für die Vorstandsmitglieder in DAX-Unternehmen geschätzt und analysiert. Neben zahlreichen Kontrollvariablen wird insbesondere der Einfluss personeller Verflechtungen im DAX auf Ebene der Vorstände und Aufsichtsräte untersucht. In der Regel erhöhen die personellen Verflechtungen die Fluktuation der Vorstandsmitglieder, so dass sie nicht zur Verschanzung in Unternehmen dienen können, sondern auf eine bessere und wirksamere Corporate Governance hindeuten. Weitere Aufsichtsratsmandate von Arbeitnehmervertretern im Aufsichtsrat haben dagegen keinen signifikanten Einfluss auf die Hazardrate von Vorstandsmitgliedern.

Abstract

In this article we estimate and analyse hazard rates of executives in DAX-companies. We examine the effects of cross-company personnel interdependencies at the level of executives committees as well as supervisory boards and also use several covariates. Generally, personnel interdependencies raise the fluctuation of executives, such that they cannot be used for entrenchment but indicate improved and more effective corporate governance. However, additional mandates of employee representatives in the supervisory board have no significant effect on the hazard rate of executives.

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Abb. 1

Notes

  1. Vgl. zu ausführlicheren Erläuterungen sowie empirischen Untersuchungen Bebchuk u. Cohen (2005) und Bebchuk et al. (2009). Beide Arbeiten zeigen, dass Regelungen in der Unternehmensverfassung, die einen Wechsel des obersten Managements erschweren, tendenziell einen negativen Einfluss auf den Wert des Unternehmens haben. Dasselbe gilt gemäß Bebchuk et al. (2009) für entsprechende vertragliche Zusicherungen an das Management, wie z. B. hohe Abfindungen bei einem Managerwechsel.

  2. Um die Robustheit unserer Ergebnisse zu überprüfen, haben wir die absoluten Mehrfachmandatszahlen zusätzlich in Relation zur Größe des entsendenden Aufsichtsrates berechnet und damit die unten aufgeführten Schätzungen neu durchgeführt. Mit diesen relativen Verflechtungsmaßen kann ein etwaiger Größeneffekt stärker berücksichtigt werden, allerdings wird der tatsächliche Vernetzungsgrad gemessen an der Anzahl der personellen Unternehmensverbindungen unter Umständen verzerrt. Die alternativen Schätzergebnisse führen zu keinen qualitativen Änderungen, weshalb auf eine explizite Ausweisung verzichtet wird.

  3. Dabei verwenden wir wie in den meisten vergleichbaren Studien das Eigenkapital am Ende der Betrachtungsperiode, was eine Rendite von unter -100 % ermöglicht, wenn der Verlust in der Periode größer war als das danach verbleibende Eigenkapital.

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Balsmeier, B., Dilger, A. & Lingens, J. Fluktuation von Vorständen und personelle Verflechtungen in DAX-Unternehmen. Z Betriebswirtsch 80, 1007–1026 (2010). https://doi.org/10.1007/s11573-010-0398-7

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