Zusammenfassung
Mit altgedienten Sprachbildern sollte man sparsam umgehen. Und doch: Die von Jerome Powell, dem Chef der Federal Reserve (Fed), unlängst vorgeschlagene zukünftige Zielzone für Inflationsraten, möglicherweise verbunden mit einer Anhebung der durchschnittlichen, von der Fed angestrebten Preissteigerungsrate, erinnert stark an ein von der Deutschen Bundesbank in den 1990er Jahren durchaus erfolgreich praktiziertes Modell. Damals stand allerdings nicht die Inflationsrate selbst, sondern die Wachstumsrate der Geldmenge im Fokus.
Abstract
This paper analyses the Federal Reserve’s Jerome Powell’s proposal possibilities and limits made during the recent meeting of central bankers in Jackson Hole, Wyoming, USA. According to Powell, the Fed, as well as the ECB, might change its inflation target policy in the future. The idea is to construct a target zone for the inflation rate. This mechanism would allow the Fed to violate its own inflation target — possibly more than 2 % in the future — for certain periods, provided it is committed to compensate for these violations in subsequent periods. The goal, hence, would be to meet the inflation target only on average in each period. This article discusses problems of implementation, compares the plan with the monetary compensation policy of the old Deutsche Bundesbank and assesses its likely failure or success.
Article PDF
Literatur
Currie, D. und P. Levine (1993), Rules, Reputation and Macroeconomic Policy Coordination, Cambridge University Press.
De Grauwe, P. (1992), The Economics of Monetary Integration.
Frankel, J. A. und G. A. Hardouvelis (1985), Commodity Prices, Money Surprises and Fed Credibility, Journal of Money, Credit, and Banking, 17(4), 425–438.
Giavazzi, F. und M. Pagano (1988), The Advantage of Tying One’s Hands: EMS Discipline and Central Bank Credibility, European Economic Review, 32(5), 1055–1077.
Krugman, P. (1991), Target Zones and Exchange Rate Dynamics, Quarterly Journal of Economics, 106(3), 669–682.
Laskar, D. (1994), „Time inconsistency“ of the optimal monetary policy: a case for target zones, Centre d’Études Prospectives d’Économie Mathématique Appliquées à la Planification, Working Paper
Maaß, H. und F. L. Sell (1995), Rohstoffpreise, Inflationserwartungen und internationale Politikkoordination, Dresdner Beiträge zur Volkswirtschaftslehre, Nr. 17.
Maaß, H. und F. L. Sell (1998), Confident Expectations, Rational Expectations and the Optimal Conduct of Monetary Policy, Economic Modelling, 5(4), 519–541.
Mishkin, F. S. und A. S. Posen (1997), Inflation Targeting: Lessons From Four Countries, Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, 3(3), 9–110.
NTV (2019), EZB überprüft offenbar ihr Inflationsziel, 18. Juli, www.n-tv.de/wirtschaft/EZB-ueberprueft-offenbar-ihr-Inflationsziel-artic-le21154364.html (28. Dezember 2020).
Öllinger, M. und F. L. Sell (2017), What determines union density? A political economy model of the labor market with empirical evidence in the context of European countries, Review of Economics and Finance, 10(4), 18–32.
Rürup, B. (2020), Der heimliche Gewinner der Pandemie, Handelsblatt, Nr. 221, 13. November, 12.
Sell, F. L. (1999), Zielzonen für die Wechselkurs- oder für die Geldpolitik?, List Forum für Wirtschafts- und Finanzpolitik, 25(1), 1–11.
Wiebe, F. (2020), Neuer Spielraum. Der Chef der US-Notenbank Fed kündigt ein flexibleres Inflationsziel an. Für die Anpassung präsentiert er eine subtile Rechtfertigung, Handelsblatt, 28. Juli, 32.
Wieland, V. (2020), Inflation ist nicht gleich Inflation, Handelsblatt, Nr. 220, 12. November, 8.
Author information
Authors and Affiliations
Corresponding author
Additional information
Prof. em. Dr. Friedrich L. Sell lehrte VWL, insbesondere Makroökonomik und Wirtschaftspolitik, an der Universität der Bundeswehr München, Neubiberg.
Rights and permissions
Open Access: Dieser Artikel wird unter der Creative Commons Namensnennung 4.0 International Lizenz (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/deed.de) veröffentlicht.
Open Access wird durch die ZBW — Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft gefördert.