Exchange rates and prices in Europe

Zusammenfassung

Wechselkurse und Preise in Europa. — Dieser Aufsatz behandelt die Implikationen von Asymmetrien in der übertragung von Preisstörungen bei zentralisierter Wechselkurspolitik in einem System gesteuerter Kurse wie dem Europäischen Währungssystem. Es wird gezeigt, da\ bei derartigen Asymmetrien unwiderruflich feste Wechselkurse suboptimal sind, selbst dann, wenn die politischen Ziele der Länder identisch und die Wechselkurs- und Geldpolitiken zentralisiert sind. Im empirischen Teil werden die asymmetrischen übertragungen von Preisstörungen aufgezeigt, indem Input-Output-Matrizen für vier europäische Länder simuliert werden. Dabei ergibt sich, da\ diese Asymmetrien in der Tat beträchtlich sind und da\ sie bei einer optimalen Festsetzung der Wechselkurse ausdrücklich in Rechnung gestellt werden sollten.

Résumé

Taux de change et prix en Europe. —- Dans cet article les auteurs discutent les implications des asymétries en transmission des perturbances de prix pour une politique de taux de change centralisée dans un système de taux dirigés comme le Système Monétaire Européen. Ils démontrent que, sous des asymétries, les taux de change fixés irrévocablement sont sous-optimum, mÊme si les buts politiques des pays sont identiques et si les politiques de taux de change et monétaires sont centralisées. Puis les auteurs donnent de l’évidence empirique pour des asymétries en transmission des perturbances de prix en simulant des matrices input-output pour quatre pays Européens. Le résultat est que ces asymétries sont vraiment considérable; par conséquent, un cadre optimum de taux de change devrait tenir compte d’elles.

Resumen

Tipos de cambio y precios en Europa. — En este trabajo se discuten las consecuencias que tienen asimetrías en la transmisión de perturbaciones de los precios para políticas de cambio centralizadas dentro de un sistema de tipos de cambio manejados como el Sistema Monetario Europeo. Se demuestra porqué en presencia de estas asimetrías tipos de cambio fijos e irrevocables son suboptimales, incluso cuando los objetivos de política son idénticos en todos los países y las politicas de cambios y monetarias son centralizadas. A continuación se présenta evidencia empfrica de asimetrías en la transmisión de perturbaciones de los precios simulando matrices insumo producto de cuatro países europeos. Los resultados indican que estas asimetrias son importantes y que a raíz de ello un régimen de cambio óptimo debiera tomarlas en cuenta explícitamente.