Real exchange rate variability and monetary disturbances

Zusammenfassung

Schwankungen der realen Wechselkurse und monetäre Störungen. - Die kurzfristigen Schwankungen der realen Wechselkurse sind seit der Einführung floatender Wechselkurse beträchtlich. Dabei haben die Länder ganz unterschiedliche Erfahrungen gemacht. Einige erlebten reale Wechselkursbewegungen, die fünfmal so hoch waren wie in anderen Fällen. In diesem Aufsatz wird versucht, diese großen Unterschiede zwischen den Ländern zu erklären. Dabei wird ein Modell benutzt und getestet, in dem die kurzfristige Variabilität der realen Wechselkurse eine positive Funktion des Umfanges monetärer Störungen ist. Eine zweite Eigenschaft des Modells besteht darin, daß diese Beziehung nichtlinear ist, d.h., wenn die monetären Störungen einen bestimmten Umfang überschreiten, wird es sich für die Wirtschaftssubjekte lohnen, die Preise schneller anzupassen. Dadurch begrenzen sie die Abweichungen der nominalen Wechselkurse von den durch die Kaufkraftparität angezeigten Werten.

Résumé

Variabilité des taux de change et perturbances monétaires. - Les mouvements á court terme des taux de change réels ont été substantiels depuis l’introduction des taux de change flottants. De plus, l’expérience des pays était bien différente. Dans quelques pays des mouvements des taux de change réels étaient cinq fois plus forts que dans des autres pays. Dans cet article les auteurs essaient d’expliquer ces grandes différences. Ils appliquent et testent un modèle dans laquelle la variabilité des taux de change réels à court terme est une fonction positive de l’étendue des perturbances monétaires. Un deuxième élément du modèle est que cette relation est nonlinéaire, c.-a.-d. si l’étendue des perturbances monétaires s’augmente au-dessus d’un certain niveau il est profitable pour les agents économiques d’ ajuster les prix plus rapidement, ainsi limitant des déviations additionnelles des taux de change nominaux de leurs valeurs PPA.

Resumen

Variabilidad del tipo de cambio real e inestabilidad monetaria. - Los movimientos del tipo de cambio real en el corto plazo adquirieron importancia después del establecimiento del sistema de cambios flexibles. La experiencia ha sido bastante diferente en cada país. Algunos países tuvieron movimientos del tipo de cambio real cinco veces mayores que otros. En este trabajo se intenta explicar estas diferencias entre los países. Para ello se utiliza un modelo en el cual la variabilidad del tipo de cambio real en el corto plazo se plantea como una función positiva del grado de inestabilidad monetaria. Un segundo aspecto del modelo es que esta relación no es lineal, es decir cuando el grado de inestabilidad monetaria aumenta y supera un cierto límite los agentes económicos deberían realizar ajustes de precio más rápidos, a los efectos de limitar las deviaciones adicionales del tipo de cambio nominal de su valor PPP.