Capital mobility, economic policies, and balance of payments

Zusammenfassung

KapitalmobilitÄt, Wirtschaftspolitik und Zahlungsbilanz. — In diesem Aufsatz wird ein einfaches Modell konstruiert, das einen Sektor und zwei Vermögenstitel enthÄlt und dazu dient, die Wechselbeziehung zwischen Bestands- und Strömungsgrö\en in einer offenen Volkswirtschaft zu untersuchen. Die von Uzawa entwickelte dynamische Investitionstheorie und die dynamische Portfoliotheorie von Metzler sind die beiden Eckpfeiler des Modells. Auf kurze Sicht, wenn Bestandsgrö\en wie Geld und Wertpapiere historisch gegeben sind, bestimmen das Portfolioverhalten und der Grad der KapitalmobilitÄt das Zinsniveau. Die Investitions- und SpartÄtigkeit determinieren die au\enwirtschaftliche Bilanz und den Anpassungsproze\. Langfristig werden die Bestandsgrö\en endogen durch die Investitions- und SpartÄtigkeit bestimmt. Es wird auch gezeigt, da\ die übertragung eines wirtschaftspolitischen Ansto\es von dem Finanzmarkt auf den Gütermarkt sofort und krÄftig erfolgt, aber im allgemeinen nur von kurzer Dauer ist, wÄhrend die übertragung von Störungen des Gütermarktes auf den Finanzmarkt langsam und zurückhaltend, aber meist dauerhaft vor sich geht. Als entscheidend für den übertragungsproze\ erweist sich der Grad der KapitalmobilitÄt.

Résumé

La mobilité des capitaux, les politiques économiques et la balance des paiements. — Dans cet article l’auteur construit un simple modèle à deux actifs et un secteur pour étudier l’interaction des variables de stock et de flux dans une économie ouverte. La théorie dynamique d’investissement développée par Uzawa et la théorie dynamique de portefeuille développée par Metzler sont les fonds principaux du modèle. A court terme quand les variables de stock comme par example la monnaie et les valeurs mobilières sont historiquement données, le comportement de portefeuille et le degré de mobilité des capitaux déterminent le taux d’intérÊt. Les activités d’investissement et d’épargne déterminent la balance des comptes externes et le processus d’ajustement. A long terme, les valeurs de stock sont endogènement déterminées par les activités d’investissement et d’épargne. L’auteur démontre aussi que la transmission d’un impact de politique du marché financier au marché des biens est immédiate, vigoureuse, mais en général de courte durée, pendant que la transmission des perturbations du marché des biens au marché financier est lente, tempérée, mais souvent de longue durée. Il est démontré que le degré de la mobilité des capitaux est essentiel pour le processus de transmission.

Resumen

Movilidad de capital, políticas económicas y balanza de pagos. — En este artículo se construye un modelo simple de un sector y dos activos para estudiar la interacción de variables de stock y de flujo en una economía abierta. La teoría dinámica de inversiones desarrollada por Uzawa y la teoría dinámica de portafolio desarrollada por Metzler son los dos elementos de construcción del modelo. En el corto plazo, donde las variables de stock como el dinero y valores están históricamente dadas, el comportamiento de portafolio y el grado de movilidad de capital determinan la tasa de interés. Las actividades de inversión y de ahorro determinan la balanza de cuentas externas y el proceso de ajuste. En el largo plazo las variables de stock se determinan endógenamente por medio de las actividades de inversión y ahorro. Se demuestra también que la transmisión del impacto de una política del mercado financiero hacia el mercado de bienes es inmediata, vigorosa, pero generalmente de corta vida, mientras que la transmisión de perturbaciones del mercado de bienes hacia el mercado financiero es lenta, moderada pero a menudo de larga duración. Se muestra que el grado de movilidad de capital es crucial para el proceso de transmisión.