The sources of exchange rate instability in developing countries: Dollar, french Franc and SDR pegging countries

Zusammenfassung

Ursachen der Wechselkursinstabilität in Entwicklungsländern mit einem Dollar-, Franc- oder Sonderziehungsrechte-Standard. — Diese Arbeit liefert einen analytischen Rahmen, um unterscheiden zu können zwischen dem Teil der Instabilität des effektiven Wechselkurses eines Landes, der auf änderungen des eigenen Wechselkurses gegenüber der Leitwährung zurückzuführen ist, und dem Teil, der sich aus extern verursachten Wechselkursänderungen ergibt, die im allgemeinen vollkommen au\erhalb der Kontrolle der heimischen Währungsbehörden liegen. Die Anwendung dieses Rahmens auf drei Gruppen von Ländern, die ihre Währung an eine LeitwÄhrung binden, liefert einige interessante Ergebnisse. Die Beständigkeit in der Wechselkurspolitik derjenigen Länder, die ihre Währung am französischen Franc orientieren, reflektiert sich darin, da\ in jedem dieser Länder die relativ geringe Instabilität der Wechselkurse ausschlie\lich auf externe Ursachen zurückzuführen ist. Obwohl die meisten am Dollar orientierten Länder die Parität zum Dollar nicht unverändert lassen, erweist sich für die gro\e Mehrzahl von ihnen die Instabilität der Wechselkurse ebenfalls als vorwiegend extern verursacht. Für die an Sonderziehungsrechten orientierten Länder ist die Instabilität im wesentlichen “heimischen” Ursprungs. Der analytische Rahmen gestattet es auch, die Kosten in Form der Instabilität, die mit einer alternativen Wechselkurspolitik verbunden wären, abzuschätzen.

Résumé

Les sources d’instabilité des taux de change dans les pays au voie de développement: Pays liés au dollar, au franc franÇais et aux DTS. — Ce papier présent une méthode d’analyser d’un cÔté la portion de l’instabilité du taux de change effectif d’un pays qui provient des changements de son taux de change vis-à-vis la monnaie de référence, et de l’autre cÔté la portion qui résulte des changements du taux de change de source externe hors du contrÔle des autorités monétaires nationales. Après avoir appliqué cette méthode à trois groupes de pays en voie de développement, on a trouvé des résultats intéressants. La constance de la politique du taux de change suivie par les pays liés au franc franÇais se traduit par le fait que leur faible instabilité du taux de change a été d’origine entièrement externe. Malgré le fait que la plupart des pays liés au dollar n’ont pas maintenu une parité constante, leur instablilité du taux de change est, pour la plupart, principalement d’origine externe. La plupart de l’instabilité des pays liés aux DTS provient de la composante «nationale». La méthode analytique permet aussi d’évaluer le coût, en terme d’instabilité, d’une politique alternative du taux de change.

Resumen

Las causas de inestabilidad del tipo de cambio externo en los países en desarollo: Países que fijan su tipo de cambio con respecto al dólar, franco francés y SDR. — En el artículo se expone un marco analítico con el objeto de distinguir entre aquella parte del tipo de cambio efectivo de un país que puede émerger de las variaciones de su propio tipo de cambio con respecto a la moneda que toma como referencia y entre otra parte atribuida a variaciones externamente inducidas que generalmente se encuentran fuera del ámbito de control de las autoridades monetarias domésticas. La aplicación de este análisis a tres grupos de Países que fijan sus tipos de cambio con respecto a diferentes monedas, produce algunos resultados interesantes. La constancia en la política de tipo de cambio seguida en los Países que toman el franco francés como referencia se refleja en la casi exclusiva atribución a causas externas de la relativamente pequeña inestabilidad del tipo de cambio. A pesar de que la mayoría de los Países que toman el dólar como referencia no mantuvieron fijas las respectivas paridades, se puede también atribuir principalmente a causas externas la mayor parte de la inestabilidad del tipo de cambio de estos Países. Por el contrario, en los Países donde se utiliza el SDR como orientación para el tipo de cambio, la inestabilidad de este ultimo ha sido en su mayor parte debida al componente «doméstico». El marco analítico permite también una valoración de los costes en términos de inestabilidad que se pueden asociar con alternativas polfticas relativas al tipo de cambio externo.