Money stock control in the EEC countries

Zusammenfassung

Kontrolle der GeldbestÄnde in den EWG-LÄndern. — Der Aufsatz behandelt das allgemeine Problem, wie die Zuwachsrate der GeldbestÄnde vorausgeschÄtzt und kontrolliert werden kann unter der Annahme, da\ nur der Multiplikator eine stochastische Variable ist. Relativ einfache statistische Verfahren, bei denen die VerÄnderungen der Multiplikatoren in der Vergangenheit sowie die VerÄnderungen der Geldbasis in der Gegenwart und in der Vergangenheit als erklÄrende Variable verwandt werden, deuten darauf hin, da\ die europÄischen Zentralbanken ihre monetÄren Ziele nur mit betrÄchtlichen Fehlermargen erreicht haben. Diese Fehler können aber bis auf ein Drittel oder ein Viertel vermindert werden, wenn man statt eines vierteljÄhrlichen ein jÄhrliches Kontrollverfahren benutzt. Au\erdem sind die Fehler für die Zuwachsraten von M2 kleiner als für die von M1.

Drei Aspekte der Arbeit erfordern eine weitere Untersuchung: der drastische Anstieg in der VariabilitÄt des Multiplikators seit 1969, der betrÄchtliche Unterschied in den Ergebnissen von Land zu Land sowie die Frage, ob die Geldbasis eine kontrollierte Variable ist oder nicht. Ein Strukturmodell oder Transferfunktionen mit mehreren Input-Variablen können bei der Lösung der ersten beiden Probleme hilfreich sein; eine bessere Kenntnis der Institutionen bei der Lösung des ersten Aspekts.

Résumé

Le contrÔle de stock de monnaie dans les pays de CEE. -Cet article s’occupe avec le problème de prévoir et de contrÔler le taux de croissance du stock de monnaie sous la supposition que seulement le multiplicateur est une variable stochastique. Des procédures statistiques relativement simples, qui utilisent les changements passés des multiplicateurs et les changements courants et passés de la base monétaire comme ressources, suggèrent que les banques centrales européennes devraient accepter les marges significatives d’erreur pour réaliser leurs buts monétaires. Ces erreurs, cependant, peuvent Être réduites jusqu’a deux ou trois fois si on se dirige d’une procédure trimestrielle à une procédure annuelle. Additionellement, les erreurs sont plus petites pour les taux de croissance de M2 que pour ceux de M1.

Trois aspects de l’étude exigent des investigations additionelles: l’augmentation expressive de la variabilité du multiplicateur depuis 1969, la différence substantielle inter-pays des résultats et la question si la base monétaire est une variable contrÔlée ou non pas. Un modèle structurel ou des fonctions de transfert avec plusieurs inputs peuvent Être adéquats pour la solution des deux premiers problèmes, une connaissance plus profonde des institutions pour la solution du dernier.

Resumen

Control de la cantidad de dinero en los países del MCE. —Este trabajo trata el problema de la predictión y el control de la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero bajo el supuesto que solamente el multiplicador es una variable estocástica. Procedimientos estadísticos simples que usan como inputs los cambios pasados en los multiplicadores y cambios corrientes y pasados en la base monetaria sugieren que los bancos centrales europeos tendrán que aceptar márgenes de error significativos para alcanzar sus objetivos monetarios. Estos errores, sin embargo, se pueden reducir hasta dos o tres veces en la medida que uno se mueva de un procedimiento de control trimestral a uno anual. Adicionalmente los errores sou menores para las tasas de crecimiento de M2 que M1.

Tres aspectos del estudio requieren de investigación adicional: el drástico aumento en la variabilidad del multiplicador desde 1969, la diferencia sustancial de los resultados entre países y el tema de si la base monetaria es una variable controlada o no. Un modelo estructural fonciones de transferencia de inputs pueden sev apropiados para la resoluciön de los dos primeros problemas; un conocimiento institutional más profundo para el Último.