The interest parity theorem, invariance, and the instantaneous forward premium

Zusammenfassung

Das Zinsparitätentheorem, Invarianz und der Swapsatz. — Die übliche Definition des Swapsatzes ergibt zwei vollkommen legitime Zahlenwerte für das gleiche theoretische Konzept. In diesem Aufsatz wird diese Zweideutigkeit dadurch gelöst, daβ der Swapsatz unabhängig von der Rechnungseinheit definiert wird. Insbesondere wird gezeigt, dav die Definition in der Bedeutung von momentanen Raten (bei kontinuierlicher Rechnung) zu einer Form des Zinsparitäten-theorems führt, die »über die Währung invariant« ist. Allgemein gilt die neue Definition immer dann, wenn es notwendig ist, die Gewinnrate zu definieren, die sich aus einem An- und Verkauf von Devisen zu unterschiedlichen Wechselkursen ergibt. Entsprechend wird die Wechselkurstheorie vereinfacht.

Résumé

La théorie de parité d’intérÊt, l’invariance et la prime à terme immédiate. — La définition normale de la prime à terme résulte en deux valeurs numériques parfaitement légitimes pour la mÊme conception théorique. Cet article résout l’ambiguÏté en rédéfinissant la prime à terme en manière naturelle indépendamment du numéraire. Particulièrement nous démontrons que la définition en terme des taux immédiats (compoundage continuante) résulte en détermination de la parité d’intérÊt étant «invariante envers la monnaie». Plus en général, la définition nouvelle s’applique à toutes les fois’ dansl esquelles il est nécessaire de définir le taux de capitalisation résultant d’une transaction partant pour et retirant d’une monnaie aux cours de change differents. En conséquence nous simplifions la théorie de cours de change.

Resumen

El teorema del interés de paridad, invarianza y el premio instantáneo a futuro. — La definitión habitual del premio a futuro resulta en dos valores numéricos perfectamente legítimos para el mismo concepto teórico. Este artículo resuelve la ambigüedad redefiniendo el premio a futuro en una forma natural independientemente del numerario. En particular se muestra, que la definitión en términos de tasas instantáneas (tasas compuestas continuas) resulta en una confirmatión del teorema del interés de paridad que es «invariable a traves de monedas». Más generalmente, la nueva definitión es aplicable a cualquier situatión en que existe la necesidad de definir la tasa de retorno resultante de una transactión en y fuera de una moneda bajo distintas tasas de cambio. Por consiguiente se simplifica la teoría cambiaria.