Zinssatz, preisniveau und »optimale inflationsrate« in einer wachsenden wirtschaft

Summary

Interest Rates, Price Level and Optimum Inflation Rate in a Growing Economy. — Following Wicksell, this paper is concerned with the dependence, in a growing economy, of the inflation rate on the difference between capital interest and money rates. A neoclassical growth model is developed in which deviations of capital interest from the central bank money rate lead to deviations of investment demand from savings, which, in turn, induce changes in the price level. On the other hand, capital interest is itself determined, among other things, by investments. It appears that the deductions Wicksell made for a stationary economy can be applied to a balanced growth. By means of the so-called golden rule of accumulation it is possible to calculate any money rate that will maximize the long-term development of consumption, while a simultaneous secular inflation cannot be excluded.

Résumé

Taux d’intérÊts, niveau des prix et taux d’inflation optimal dans une économie croissante. — En suivant Wicksell, cet article étudie la dépendance, dans une économie croissante, du taux d’inflation de la différence entre l’intérÊt du capital et le taux de l’argent. Un modèle néoclassique d’accroissement est développé, oÚ les déviations de l’intérÊt du capital du taux d’argent de banque centrale entrainent une déviation de la demande d’investissement des épargnes, déviation qui, à son tour, cause des changements dans le niveau des prix. D’autre part, l’intérÊt mÊme du capital est déterminé, entre autres, par l’investissement. Il est évident que les déductions de Wicksell, faites pour une économie stationnaire, s’appliquent également à un accroissement équilibré. Au moyen de la dite «golden rule of accumulation» il est possible de calculer tout taux d’argent qui saura maximiser le développement à long terme de la consommation, mais en mÊme temps il sera impossible d’exclure une inflation séculaire.

Resumen

Tipo de interés, nivel de precios y «tasa optima de inflation» en una economfa creciente. — En el présente articulo se analiza, en complemento de la teoria de Wicksell, cómo dépende la tasa de inflation de la diferencia entre la rentabilidad del capital y el interés monetario en una economfa creciente. El au tor desarrolla una modelo de crecimiento neoclásico, en el cual diferencias entre la rentabilidad del capital y la tasa de interés, fijada por el Banco Central, inducen diferencias entre la demanda de inversion y el ahorro disponible para la inversion, lo cual a su vez provoca variaciones del nivel de precios. Por otro lado, la rentabilidad del capital esta determinada, entre otras cosas, por el volumen de inversion. El autor demuestra que las formulaciones de Wicksell respecto a una economia estacionaria son perfectamente transferibles a una economia con crecimiento equilibrado. Mediante la aplicación de la «régla de oro de acumulación» se puede determinar la tasa de interés, que permite el máximo consumo a largo plazo, no pudiéndose descartar la posibilidad de una inflation secular.

Riassunto

Tasso d’intéressé, livello dei prezzi e «ottimale rata d’inflazione» in un’economia in crescenza. — L’articolo discute, rapportandosi a Wicksell, la dipen-Zinssatz, Preisniveau und »optimale Inflationsrate« in einer wachsenden Wirtschaft denza délia rata d’inflazione dalla differenza tra remunerazione del capitale e tasso d’intéressé del denaro in un’economia in crescenza. è sviluppato un modello di crescita neoclassico, in cui deviazioni della remunerazione del capitale dal tasso d’intéressé del denaro determinato dalle banche d’emissione conducono a deviazioni della domanda di capitale dal risparmio che a loro volta inducono a modificazioni del livello dei prezzi. D’altra parte la stessa remunerazione di capitale tra l’altro è determinata dagli investimenti. Risulta che le asserzioni derivate da Wickseil per un’economia stazionaria si lasciano trasferire ad un equilibrio in crescenza. Applicando il cosiddetto «golden rule of accumulation» si puó determinare quell’interesse di denaro che massitnizza il «sentiero» di consumo a lungo termine, laddove non puó essere esclusa una simultanea secolare inflazione.