Expectations and floating exchange rates

Zusammenfassung

Erwartungen und flexible Wechselkurse. — Das Ziel dieses Aufsatzes ist es, den Anpassungsproze\ bei flexiblen Wechselkursen unter Berücksichtigung von Wechselkurserwartungen (verbal) zu erklÄren. Die Arbeit konzentriert sich auf die ökonomischen Prozesse wÄhrend des übergangs von einem Gleichgewicht zum anderen. Sie beginnt mit einem kurzen überblick über das bekannte Mundell/Fleming-Modell, unterstreicht die Annahme neutraler Erwartungen in dem Modell und weist auf die Unvereinbarkeit zwischen dieser Annahme und der Annahme vollstÄndiger Substituierbarkeit von inlÄndischen und auslÄndischen finanziellen Aktiva hin. Dann wird auf der Basis von Modellen, die Dornbusch in verschiedenen, wichtigen Artikeln entwickelt hat, die Wirkung alternativer Annahmen über die Erwartungen untersucht. Als Antwort auf eine exogene Störung führen WechselkursÄnderungserwartungen dazu, da\ inlÄndische und auslÄndische ZinssÄtze divergieren. Diese Beziehung beeinflu\t, zusammen mit Unterschieden in der Anpassungsgeschwindigkeit auf den MÄrkten für Güter und finanzielle Aktiva, die Entwicklung des Wechselkurses. Es wird eine ErklÄrung für überreaktionen vorgelegt, aber die komparativ-statische Methode macht es schwierig, den zeitlichen Ablauf vollstÄndig zu erklÄren. Jedoch wird klar, da\ die Annahmen über die Erwartungen den zeitlichen Verlauf der WechselkursÄnderungen entscheidend beeinflussen.

Résumé

Les expectatives et les taux des changes flottants. — Cet article essaie de donner une explication verbale du procès d’ajustement en cours d’un régime des taux des changes flottants si les expectatives de taux de change sont considérées. Le papier se concentre sur les procès économiques actuels qui se passent pendant la transition d’une position d’équilibre à l’autre. Il commence avec une revue brève du modèle bien connu de Mundell / Fleming soulignant les suppositions des expectatives neutres dans ce modèle, et démontrant une contradiction entre cette supposition et la supposition de la substitutionalité parfaite entre les actifs financiers locaux et étrangers. Puis, en appliquant les modèles développés par Dornbusch dans quelques articles importants comme base, nous examinons l’effet de l’introduction des autres suppositions d’expectative. En réponse à une perturbation exogène, les changes attendus en taux de change causent une divergence des taux d’intérÊt locaux et mondiaux. Cette relation, ensemble avec les différences en vitesse d’ajustement sur les marchés d’actif et de produit, influe la voie de temps du taux de change. Nous donnons une explication du dépassement mais la méthode comparative-statique d’analyse le rend difficile d’expliquer le séquence temporale. Cependant il est évident que la supposition d’expectative affecte la voie de temps du taux de change considérablement.

Resumen

Expectativas y tasas de cambio flotantes. — El propósito de este artículo es el de prover una explicatión verbal del proceso de ajuste en un régimen de tasas de cambio flotantes cuando se toman en cuenta las expectativas cambiarias. El articulo enfoca los procesos económicos reales que ocurren durante la transitión de una positión de equilibrio a otra. Comienza con una revisión del bien conocido modelo de Mundell/Fleming, subrayando el supuesto de expectativas neutrales en dicho modelo, y apuntando hacia la contradictión entre este supuesto y el supuesto de la perfecta sustituibilidad entre activos financieros domésticos y extranjeros. En respuesta a una perturbatión exógena, los cambios esperados en la tasa de cambio causan movimientos divergentes en las tasas de interés domésticas y mundiales. Esta relatión, junto con las diferencias en la velocidad de ajuste en los mercados de activos y de bienes, influencia la evolutión del tipo de cambio a través del tiempo. Se prové una explicatión para el «overshooting», pero el método de anàlisis estáticocomparativo hace difícil la explicatión completa de la secuencia temporal. Queda claro, sin embargo, que el supuesto de expectativas afecta crucialmente la evolutión temporal de la tasa de cambio.