Equilibrium and disequilibrium in the international money market

Zusammenfassung

Gleichgewicht und Ungleichgewicht auf dem internationalen Geldmarkt. —In diesem Aufsatz wird versucht, die Ursache des Ungleichgewichts auf dem internationalen Geldmarkt festzustellen. Kurzfristige Kapitalbewegungen erfolgen, weil die Zinsunterschiede auf dem Geldmarkt nicht in vollem Umfang die erwarteten WechselkursÄnderungen vorwegnehmen. Die Faktoren, die die Unterschiede in den ZinssÄtzen bestimmen, sind andere als diejenigen, die den erwarteten Wechselkurs bestimmen. Als Ursachen für ein Ungleichgewicht auf dem internationalen Geldmarkt werden solche struktureller, monetÄrer und institutioneller Art ermittelt. Die ersten betreffen Abweichungen von der Kauf-kraft-ParitÄt und «Fisher Open», die zweiten Abweichungen von «Fisher Closed» und die dritten beruhen auf der Begrenzung der Schwankungsbreite des Wechselkurses in einem entsprechenden WÄhrungssystem.

Die Ergebnisse sind, daβ Ungleichgewichte sowohl mit Abweichungen von der KaufkraftparitÄt als auch mit «Fisher Open» erklÄrt werden konnten. WechselkursÄnderungen scheinen eher strukturelle als monetÄre Faktoren widerzuspiegeln. Die Zinsdifferenz verÄndert sich nicht in Erwartung von WechselkursÄnderungen.

Résumé

L’équilibre et le diséquilibre sur le marché international d’argent. —Cet article a essayé d’identifier les sources de diséquilibre sur le marché international d’argent. Les flux de capital à court terme se passent parce que la différence d’intérÊt de marché d’argent n’anticipe pas complètement le change attendu dans le taux de change. Les facteurs déterminant la différence de taux d’intérÊt se distinguent de ceux qui déterminent le taux de change anticipé. Les sources de diséquilibre sur le marché international d’argent furent identifiées comme structurelles, monétaires et institutionelles. La première comprend des déviations de la Parité de Pouvoir d’Achat et »Fisher Open«, la deuxième comprend des déviations de »Fisher Closed«, et la troisième comprend la confiance à un système de taux de change resserré.

Les résultats sont que le diséquilibre pourrait Être expliqué en manière de déviations de la Parité de Pouvoir d’Achat ou de »Fisher Open«. Les changes de taux de change semblent refléter plus les facteurs structuraux que les facteurs monétaires. L’agio d’intérÊt ne change pas en anticipation des changes de parités.

Resumen

Equilibrio y desequilibrio en el mercado internacional del dinero. —El presente artículo intenta identificar la fuente del desequilibrio en el mercado internacional del dinero. Flujos de capital de corto plazo ocurren debido a que las diferencias en la tasa de interés del mercado del dinero no anticipan completamente el cambio esperado en la tasa de cambio. Los factores que determinan la diferencia en la tasa de interés son distintos de aquéllos que determinan la tasa de interés anticipada. Las fuentes del desequilibrio en el mercado internacional del dinero fueron identificadas como estructurales, monetarias e institucionales. La primera fuente envuelve desviaciones del poder de compra de paridad y del »Fisher Open«, la segunda envuelve desviaciones del »Fisher Closed« y la tercera comprende la confiaza en un sistema de cambio estabilizado.

Los resultados son que los desequilibrios podrían ser explicados en términos de desviaciones del poder de compra de paridad o del »Fisher Open«. Cambios en las tasas de cambio resultan reflejar factores estructurales en vez de factores monetarios. La prima de la tasa de interés no cambia en anticipación de cambios en las paridades.