Kapitalmarktreaktionen auf Personalabbauprogramme: Welchen Einfluss haben Motiv, Umfang und Freiwilligkeit?

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Zusammenfassung

Im vorliegenden Beitrag werden 136 Ankündigungen von Personalabbauprogrammen börsennotierter deutscher Unternehmen zwischen 2000 und 2009 im Hinblick auf deren Einfluss auf den Shareholder Value mittels einer Ereignisstudie analysiert. Die Ergebnisse zeigen eine geringe durchschnittliche Reaktion des Aktienkurses, wobei jedoch die Varianz der Kapitalmarktreaktionen stark ausgeprägt ist. Zur Erklärung dieser Varianz werden als zentrale Merkmale von Personalabbauprogrammen die Motive für den Stellenabbau, der Umfang der Personalreduzierung sowie die Freiwilligkeit der Umsetzung herangezogen. Die empirische Analyse zeigt für Motive, welche als Reaktion auf eine unzureichende Vergangenheitsentwicklung aufgefasst werden, einen negativen Effekt auf den Shareholder Value. Dagegen ist für Personalabbauprogramme, die durch effizienzsteigernde Motive begründet werden (Kostensenkungsbestrebungen), ein positiver Einfluss zu beobachten. Der Umfang der Personalreduzierung wirkt sich tendenziell negativ auf den Unternehmenswert aus. Personalabbauprogramme, die den Mitarbeitern die Entscheidung überlassen, das Unternehmen freiwillig zu verlassen, beeinflussen den Shareholder Value dagegen deutlich positiv. Darüber hinaus werden ein positiver Zusammenhang zur Humankapitalintensität sowie ein negativer Zusammenhang für die Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes und den Verschuldungsgrad beobachtet. Der Erklärungsgehalt des Regressionsmodells übertrifft denjenigen angloamerikanischer Studien.

Schlüsselwörter

Ankündigungseffekt Entlassungen Ereignisstudie Personalabbau Shareholder Value 

Stock market reactions to layoff announcements: the impact of reasons, extent, and social responsibility

Abstract

This study examines the effects of layoff announcements on the market value of German listed companies. Analyzing 136 announcements being published between 2000 and 2009, the results show marginal abnormal returns but high variance indicating that the market reaction might depend on specific characteristics. As potential determinants we particularly discuss the reasons for layoff, the size of layoff and the voluntariness of layoff. We find that reactive reasons like plant closures have a negative impact on shareholder value whilst active reasons like cost improvements enhance shareholder value. The size of layoff tends to induce negative effects. A voluntary layoff announcement however increases the value of a firm. Furthermore, we find a positive relationship between abnormal returns and human capital intensity and a negative one with both the manufacturing industry membership and financial leverage. In addition, the regression model extends prior literature since its coefficient of determination exceeds those in Anglo-American studies.

Keywords

Layoff announcement Staff reduction Shareholder value Event study 

JEL Classification

G14 M51 
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Notes

Danksagung

Die Autoren danken den beiden anonymen Gutachtern für ihre wertvollen und fundierten Hinweise und Anmerkungen, die wesentlich zur Verbesserung dieses Aufsatzes beigetragen haben. Ferner gilt unser Dank Herrn Dipl.-Kfm. Martin Nanke für seine umfangreichen Recherche- und Kodierungsarbeiten.

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Copyright information

© Gabler Verlag 2011

Authors and Affiliations

  1. 1.Westfälische Wilhelms-Universität – Lehrstuhl für Bertiebswirtschaftslehre, insb. Controlling,MünsterDeutschland
  2. 2.Technische Universität Dortmund,DortmundDeutschland

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