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Wirtschaftsdienst

, Volume 99, Issue 3, pp 203–209 | Cite as

Low Interest Rates: ECB Policy or Economic Law?

  • Gunther TichyEmail author
Analysen und Berichte Geldpolitik
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Abstract

For the public and the media, the ECB is responsible for low interest rates. This is only partially true. Interest rates started to decline long before the ECB’s Quantitative Easing as a consequence of high household saving and a subdued propensity to invest and run up debts. The situation may get worse as saving will continue to be high, and governments and corporations will reduce their debt. Household saving was essential in the high growth phase of the past century; it is unnecessary and even harmful in a period of low growth. Higher interest rates would deteriorate rather than improve the position of savers as the rising gap between debt and saving would reduce demand and trigger of a recession.

JEL Classification

E21 E22 E43 

Niedrigzinsen: EZB-Politik oder ökonomisches Gesetz?

Abstract

Die lockere Geldpolitik der EZB wird von vielen dafür kritisiert, dass sie den Sparern schade. Die Evidenz spricht aber dafür, dass die EZB-Politik zwar die Tendenz zu niedrigen Zinsätzen verstärkt haben mag. Grundsätzlich sind die niedrigen Zinssätze aber durch den weltweiten Kapitalüberschuss verursacht. Dieser wiederum ist entstanden, weil Realinvestitionen in der EU im Vergleich zum Kapitalangebot zu niedrig sind und verunsichernde weltwirtschaftliche Verwerfungen zu niedrigeren Wachstumsraten führen, weil Staatsdefizite abgebaut werden und weil eine zunehmend ungleiche Einkommens- und Vermögensverteilung zu höheren Ersparnissen führt.

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Authors and Affiliations

  1. 1.Österreich. Institut für WirtschaftsforschungWienAustria

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