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Wirtschaftsdienst

, Volume 97, Issue 8, pp 571–576 | Cite as

Wie soll die EZB aus ihrer unkonventionellen Geldpolitik aussteigen?

  • Horst Gischer
  • Bernhard Herz
  • Lukas Menkhoff
Analysen und Berichte Geldpolitik
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Zusammenfassung

Die gute konjunkturelle Lage im Euroraum müsste die Europäische Zentralbank (EZB) dazu veranlassen, baldmöglichst aus ihrer unkonventionellen Geldpolitik auszusteigen. Es stellt sich allerdings dabei die technische Frage, in welcher Reihenfolge der Ausstiegsprozess vonstatten gehen soll: Ist es besser mit einer Zinserhöhung zu beginnen oder sollte die EZB zunächst weniger Anleihen kaufen? Beide Vorgehensweisen haben Vor- und Nachteile. Wichtig für die Marktteilnehmer ist in jedem Fall aber, dass die EZB einen gut durchdachten Plan für den Ausstiegsprozess hat und diesen transparent kommuniziert.

How Should the European Central Bank Exit Its Low Iinterest Rate Policy: Reduce Asset Purchases or Increase Interest Rates?

Abstract

As economic conditions improve in the euro area, the European Central Bank (ECB) has to decide how to sequence the normalisation of monetary policy. Phasing out asset purchases first would mainly increase long-term rates and help to mitigate some of the most negative side effects of the extremely expansionary monetary policy, such as misallocations in asset markets. In contrast, starting with an increase of the rate on the deposit facility would reduce the implicit tax on banks’ liquidity holdings at the ECB, which could improve financial stability. Forward guidance and clear communication from the ECB are crucial to safeguarding a smooth transition back to a more conventional monetary policy.

JEL Classification

E52 E58 

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Copyright information

© ZBW and Springer-Verlag GmbH Deutschland 2017

Authors and Affiliations

  1. 1.Fakultät für WirtschaftswissenschaftOtto-von-Guericke-Universität MagdeburgMagdeburgDeutschland
  2. 2.Rechts- und Wirtschaftswiss. Fakultät, VWL 1Universität BayreuthBayreuthDeutschland
  3. 3.Abtl. WeltwirtschaftDIW BerlinBerlinDeutschland

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