Weltwirtschaftliches Archiv

, Volume 126, Issue 3, pp 456–473 | Cite as

A VARMA analysis of German money and income data: Fixed versus flexible exchange rates

  • Alok K. Bohara
  • Christine Sauer
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Keywords

Exchange Rate Monetary Policy Central Bank Money Supply Real Interest Rate 
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Zusammenfassung

Eine VARMA-Analyse deutscher Geld- und Einkommensdaten: Feste versus flexible Wechselkurse. — In diesem Aufsatz wird die VARMA-Methode (Vektor-autoregressive gleitende Durchschnitte) benutzt, um die Beziehungen zwischen dem Realeinkommen, der realen Geldmenge und dem realen Zinssatz in der Bundesrepublik zu untersuchen. Es werden zwei verschiedene Modelle aufgestellt, geschätzt und getestet für die Perioden mit festen und flexiblen Wechselkursen. Auf der Grundlage von Granger Kausalitätstests wird gezeigt, daß reale Geldmenge und realer Zinssatz das reale BSP bei flexiblen, aber nicht bei festen Wechselkursen beeinflussen. Diese Ergebnisse entsprechen theoretischen Analysen über die Wirksamkeit der Geldpolitik bei verschiedenen Wechselkurssystemen und weichen von früheren Untersuchungen deutscher Daten ab, die diese Unterschiede in den Systemen nicht berücksichtigen. Außerdem wird in dem Artikel eine Rückwirkung des realen BSP auf die reale Geldmenge (aber nicht auf den realen Zinssatz) nur für die Periode mit flexiblen Wechselkursen ermittelt.

Résumé

Une analyse VARMA des données de la monnaie et du produit national de l’Allemagne: les cours de change fixes contre les cours de change flexibles. — Cette étude adopte la VARMA-méthodologie pour analyser les relations entre le revenu réel, la monnaie réelle et le taux d’intérêt réel en Allemagne. On a identifié, évalué, vérifié et soumis à un test deux modèles séparés pour les périodes des cours de change fixes et flexibles. Sur la base du test de causalité de Granger, la monnaie réelle et le taux d’intérêt réel influencent le produit national brut réel sous des cours de change flexibles mais pas sous des cours de change fixes. Ces résultats sont conformes aux analyses théoretiques sur l’efficacité de la politique monétaire sous des systèmes alternatifs des cours de change, mais ils sont différents des études précédentes des données allemandes qui manquent de prendre en considération la différence principale entre ces deux périodes. En plus on a découvert une répercussion du produit national brut réel sur M1 réelle (mais pas de taux d’intérêt réel) seulement pour la période des cours de change flexibles.

Resumen

Un análisis VARMA de datos sobre la moneda y el ingreso alemanes: tipos de cambio fijos versus tipos de cambio flexibles. — En este trabajo se adopta la metodologia del vector autoregresivo de promedio móvil (VARMA) para analizar las relaciones entre el ingreso real, la oferta monetaria real y la tasa de interés real para Alemania. Dos modelos separados son identificados, estimados, controlados y sometidos a un test para los subperiodos de tasas de cambio fijas y flexibles. Segùn un test de causalidad de Granger ni la oferta monetaria real ni la tasa de interés real influencian el PBN real bajo tasas de cambio fijas, mientras que, bajo tasas de cambio flexibles, el PBN real es afectado por ambas variables monetarias. Estos resultados son consistentes con la diferencia teórica que existe con respecto a la efecti vidad de la politica monetaria bajo régimenes de tasas de cambio alternatives y, por ello, difieren de estudios previos de datos alemanes, los cuales no toman en cuenta el cambio de régimen. Además, se détecta un “feedback” del PBN real a la M1 real (pero no a la tasa de interés real) sólo durante el periodo de cambios flexibles.

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Copyright information

© Institut für Weltwirtschaft an der Universität Kiel 1990

Authors and Affiliations

  • Alok K. Bohara
  • Christine Sauer

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