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Steuern und Risikobereitschaft in Modellen irreversibler Investitionen

Taxation and risk-taking for irreversible investment

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An Erratum to this article was published on 01 December 2009

Zusammenfassung

Der vorliegende Beitrag bietet einen Überblick über den gegenwärtigen Stand der Forschung auf dem Gebiet der Steuerwirkungen unter Unsicherheit, insbesondere für die Realoptionstheorie. Wir untersuchen den Einfluss der Besteuerung auf die Bereitschaft von Investoren, riskante und irreversible Investitionen durchzuführen. Als Erweiterung der vorliegenden Literatur wird ein einfaches Ertragsteuersystem in ein realoptionsbasiertes Modell irreversibler Investitionen bei Risikoneutralität integriert. Wir zeigen, dass Erhöhungen des Ertragsteuersatzes die Bereitschaft zur Risikoübernahme erhöhen, aber auch verringern können. Wir leiten Kombinationen von Volatilität und Steuersatz her, die verdeutlichen, unter welchen Bedingungen ein einheitlicher Steuereinfluss auf die Bereitschaft zur Risikoübernahme vorliegt. Numerische Simulationen zeigen, dass eine Erhöhung des Steuersatzes bei geringer Volatilität tendenziell die Bereitschaft zur Risikoübernahme erhöht. Die Einführung einer Abgeltungsteuer reduziert die Bereitschaft, riskante Investitionen zu realisieren. Die Modellergebnisse bestätigen die unter Sicherheit bekannten Wirkungen und ergänzen sie im Hinblick auf Unsicherheit, Irreversibilität und die Bereitschaft zur Risikoübernahme.

Abstract

This paper provides an overview of the literature on the influence of taxation on investment behavior under uncertainty, especially under the real options paradigm. We analyze the impact of taxation on risk-taking under irreversibility. Extending the existing literature we integrate a simple tax system into a real option model. Under irreversibility and risk neutrality, raising the tax rate can either increase or reduce risk-taking. Referring to combinations of volatility and tax rate it is possible to identify conditions for an unambiguous influence of taxes on risk-taking. Numerical simulations indicate that raising the tax rate increases risk-taking under low volatility. Implementing a final withholding tax on capital income tends to reduce risky investment. Our findings confirm the well-known results under certainty and extend them with respect to uncertainty, irreversibility, and risk-taking.

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